国际货币市场货币战愈演愈烈

货币战火”越烧越旺，中国的邻国——韩国周四(3月12日)也意外降息，为五个月来首次，加入其它央行放宽货币政策以刺激经济增长的行列。外界预期中国央行可能将再度降息或者降准，若如此人民币势必将面临更大贬值压力。

由于韩国通胀创下1999年以来最低增速，且出口下滑，韩国央行(BOK)跟进全球二十多国央行，也放松货币政策。此前，泰国央行周三意外降息。

韩国央行一位媒体官员表示，货币政策委员会将指标利率下调25个基点，至1.75%的纪录低位。

在接受彭博调查的17位经济学家中，只有两人预测到这一结果；其余经济学家预计利率维持不变。2014年韩国央行分两次共降息50个基点。

韩国央行行长李柱烈(Lee Ju Yeol)在随后的新闻发布会上表示，周四降息决定并非一致通过；两位委员投票维持利率不变。

李柱烈并称，美联储(FED)加息的时间和幅度存在很大的不确定性。

李柱烈2月23日曾在国会表示，如果经济情势恶化，央行可能需通过利率政策应对。

韩国企划财政部长官崔炅焕(Choi Kyung-hwan)周四表示，韩国央行周四在五个月来的首度降息将帮助刺激经济复苏以及持续低迷的通胀。

崔炅焕在首尔一项会议的场边对记者说：“这次降息是先发制人之举，并且考虑到国内外所有因素。”

市场对韩国央行降息反应强烈，韩元应声重挫，指标国债期货和股指则纷纷上涨。

韩元兑美元最新下跌0.6%报1,133.3，降息后一度重挫0.8%。三年期国债3月期约上涨0.18点至109.09；韩股综合股价指数升0.2%。

为何选择此时出招？

汇丰控股(HSBC)驻香港的经济学家Ronald Man表示：“我们认为导致今天降息的两大推动因素是：经济前景转弱，通缩压力增大。”

他还说：“我们的基本预测情形是，2015年第三季进一步降息25基点，届时指标利率将降到1.50%。这个预测主要基于日本央行推出更多的货币刺激措施。我们的日本分析师预测日本央行(BOJ)下月采取行动。日元走软会给韩国经济带来额外的下行风险。”

泰国央行周三出人意料地将指标利率下调25个基点至1.75%，希望借此此激活持续低迷的经济。印度今年迄今为止已降息两次，中国也已两次放松货币政策，而且可能还会采取更多措施。新加坡、澳洲和印尼也放松了货币政策。

由于经济指标基本没有显示韩国经济正在迅速复苏，韩国央行过去数周在降低借贷成本方面面临越来越大的压力。

大信证券(Daishin Securities)分析师David Kim指出，鉴于韩国据信已经加入所谓的“汇率战”，其打开了进一步降息的大门。央行将在4月关注形势进展，可能在5月或6月再次降息。

Kim补充道：“很难指望仅靠降息就能提振内需，必须还要有额外的刺激政策。家庭债务不是关键问题。有时央行需要考虑下调利率来缓解贷款利息负担。我认为，内需放缓是韩国央行优先考虑的问题。”

三星证券(Samsung Securities)驻首尔固定收益分析师Hongsup Shin指出，泰国央行意外降息，加之欧元兑美元走软，促使韩国央行比预期时间更早降息。

Shin表示，此次降息不一定是最后一次，韩国央行可能需要关注更多经济数据。

韩国《朝鲜日报》援引获得的政府内部报告报道，如果韩国利率在上半年被调低50个基点至1.5%， 将帮助把今年经济增长提高至3.8%。

报道称，降息50个基点可能会使得韩元贬值约100韩元，但没有点明是兑何种货币。

人民币依然过强人行或再度降息

韩国意外加入“货币战”，这势必会对中国汇率政策带来重大影响。事实上，人民币兑除美元之外的货币依然呈现强势，中国当局仍然需要让人民币进一步贬值，以刺激中国疲弱的出口。专家认为，短期内央行可能再度降息或者降准，从而起到打压人民币的作用。

目前官方一直试图打压外界对于人民币贬值的预期，但随着外部形势日益变化，人民币保持强势对于中国经济并不一定是好事。过去六个月，人民币表现要好于所有16种主要对手货币。

中国央行(PBOC)副行长易纲3月3日对记者表示，看不出有调整人民币汇率浮动区间的迫切需要。两天后，中国央行顾问陈雨露称，没有必要放宽人民币交易区间。

东亚银行(Bank of East Asia)驻香港外汇策略师赖春梅指出，对扩大人民币波幅以及因此可能令人民币拥有更多贬值空间的担忧，已随着官员们的讲话而减弱。经济前景疲弱已经给人民币带来压力，中国希望保持人民币汇率稳定。

在中国领导人设法放松货币政策来刺激增长率跌到20年来最低的中国经济之际，阻止人民币贬值或将损害中国的出口竞争力。

浦发银行金融市场部高级分析师曹阳称，中国春节因素导致CPI反弹，但PPI跌幅达到4.8%，超市场预期，反映需求疲弱，工业生产领域通缩风险加剧，中国央行可能进一步降息。

瑞银集团(UBS)中国首席经济学家汪涛周一称，预计中国央行2015年还将降息2-3次，共50-75个基点。同时，预计今年人民币兑美元汇率将贬值2-3%，年底汇价大约会在6.35的水平。

摩根士丹利(MorganStanley)经济学家Helen Qiao撰写的报告中指出，该行一直认为，国内需求疲软以及较低的通胀风险能够支持中国实施更多宽松政策，尤其是在货币政策领域。大幅引导人民币贬值并不是摩根士丹利对于中国央行货币宽松政策预期的基本情境。

但是，摩根士丹利认为中国央行可能将主要使用量化货币政策工具，比如降准及降息，而不会通过大幅引导人民币贬值来放宽流动性状况以及提高通胀率。

摩根士丹利表示，近期内最可能出现的情况是，中国央行逐步上调美元/人民币中间价，可能还会进一步放宽每日交易区间。

摩根士丹利认为，短期内人民币贬值的风险加大，主要原因有：2月份出口增速进一步放缓；央行放宽人民币交易区间已有一年时间，加上2014年2月份人民币曾出现贬值令汇率的同比变动显得更加温和。