铜期货基本面稳定 上周反复阴跌

上周五，受美国2月非农就业好于预期大增29.5万人，失业率降至5.5%、2008年5月低点激励，美元指数在96.3基础上大幅蹿升到97.8水平，美联储将于6月会议上首次升息的预期再度点燃。技术上，美元指数上方空间指向100。在下周美联储议息会议召开前，欧版QE将在本周一正式实施，同时，美国2月零售销售、美国2月PPI将分别在周四、周五公布。

因基本金属走势分化，美元上涨对各品种的强弱压力有所不同。其中，铜期货面临的相对压力要大一些，由于铜显性库存在上周更进一步的上涨，LME三月期铜已经跌破维持形态相对均衡的5750美元。伦锌在2000美元整数关相对抗跌，伦锌库存已经流出到54.7万吨，且现货供应升水下降，可能有利于稳定盘面价格。

具体到铜，伦铜库存上周突破30万吨后，已经快速上涨到323050吨，国内沪铜则升至22.43万吨，从库存趋势看，2013、2014两年，国内铜库存都曾在春节之后的2、3月份蹿高，随后因消费回暖转跌。目前国内显性库存已经略高于去年峰值。

市场氛围上，最大的问题是美元，技术上，美元指数已经指向100，这是我们年度预测中的高点位。鉴于目前汇市波动，是由“美国经济走强+货币政策正常化”“欧元区经济回暖+进一步货币宽松”带来的，倾向于对低价位振荡的工业品价格压制有限，重点关注美元走强对成本的影响。国内的消费回暖依然是最关键的。

操作上，铜市的形态变得敏感，LME铜持仓走高明显，伦铜形态亟需稳定在5730-5770美元间，沪铜主力则相应在4.16-4.19万间，建议前期多头视风控水平继续持有。伦锌试图在2000美元整数关二次探底，整体基本面稳定，沪锌上周反复阴跌，盘中常有缓跌、抗跌，跌幅区间普遍预计受限在1.55万上方，市场正在等待本周的开工情况。