节后商品期货上涨概率偏大

今年春节内盘期市有5个交易日休市，而外盘期市有国内外连续交易，无疑国内期市将面临节中外盘期价动荡、节后涨跌风险集中释放的处境，做多、观望抑或做空，始终是投资者面临选择的课题，笔者试从10年来国内外期市春节前后涨跌数据做一探讨。

从国内品种10年平均涨跌幅对比观察，上涨品种数量达到22个，多于下跌品种数量12个，整体走势偏强。局部而言，农产品板块走势偏强，其中粮食、油脂油料、软商品及能源化工板块的多数品种录得平均涨幅，涨幅较为平均，而工业品板块的有色品种、贵金属的少数品种也录得平均涨幅。

相反，工业品板块的黑色金属和有色金属的多数品种走势偏弱，录得平均跌幅，农产品板块的少数品种有较小跌幅。受供应和消费季节性因素作用，菜粕和螺纹钢分别录得最大涨幅和最大跌幅。铜、玉米、大豆、白糖处于平均涨幅前列，而焦炭、白银、动力煤、玻璃处于平均跌幅前列。

从历年内盘各品种涨跌表现观察，2005年整体走势较强，除强麦下跌外，各品种全线上涨，2006年走势最强，而全线上涨，2007年除豆粕、白糖下跌外，整体上涨，2008年除大豆、棉花、铝、天胶、锌、黄金下跌外，其余品种全面上涨，2009年整体走势较弱，除塑料、强麦、棉花、白糖、PTA、黄金上涨外，其余多数品种全面下跌，且跌幅较大，2010年整体呈现技术性反弹走势，除白糖和螺纹钢下跌外，其余品种全线上涨，2011年整体走势重新下跌，其中PVC、PTA、棉花、白糖、率、锌等品种下跌，2012年延续跌势，其中仅有玉米、豆粕、塑料、强麦、棉花、PTA、早籼稻、锌等品种上涨，2013年跌势加重，其中仅有PVC、棉花、铅、甲醇、焦炭等少数品种上涨，2014年交易品种大幅增加，涨跌品种数量较为相近，多空力量接近。由纵向对比显示，内盘期市各品种整体走势由强转弱，继而又转变为平衡。

从国际品种平均涨跌幅对比观察，绝大多数品种上涨，整体走势强于内盘走势，仅有美糖录得平均跌幅，其余主要交易品种均录得平均涨幅，其中美银、美铜、伦铅、伦铜、伦铝、美麦处于涨幅前列。

从历年外盘各品种涨跌表现观察，2005年整体走势较强，除美糖下跌外，其余品种全线上涨，2006年除豆粕、原油下跌外，其余品种全线上涨，2007年除美糖下跌外，其余品种全线走强，2008年下跌品种数量略增，除大豆、豆粕、玉米、小麦、棉花下跌外，其余品种全线上涨，2009年整体走势逆转为下跌，除白糖、黄金、白银、铝上涨外，其余品种整体下跌，2010年恢复上涨，除白糖下跌外，其余品种全线上涨，2011年跌势品种扩展，除豆粕、白糖、原油、铜、锌、铅等品种下跌外，其余品种整体上涨，2012年跌势品种收敛，除豆油(5468,-36.00,-0.65%)、白糖、天胶下跌外，其余品种均上涨，2013年逆转为下跌，仅有大豆、豆粕、豆油等少数品种上涨，2014年整体恢复上涨，除了棉花、原油、铜、铝、锌、铅等品种下跌外，其余品种整体上涨。由纵向对比显示，外盘期市各品种整体走势上涨年份多于下跌年份，对内盘构成中性偏多影响。

从内外盘联动效应分析，工业品板块中的有色金属、能源品种、农产品板块中的粮食、油脂油料及软商品，受外盘相同品种走势影响较重，而国内独立上市的内盘品种，则受国内宏观经济和品种自身的产业链供需关系影响较重。

从国内外宏观经济和金融形势观察，美国经济复苏较强、中国经济减速增长、日欧经济疲软低迷、新兴国家资金流失，美元走势强劲，非美货币走势疲软，人民币偏弱波动，但美联储升息料延迟，多数国家央行纷纷采取宽松货币政策，由此对商品构成中性偏多的作用。当然长假还面临诸多不确定因素，因此投资者仍需谨慎对待，严控风险。