国债期货多头还能狂欢多久

国债期货上个交易日下探后持续走强。截止收盘时，近月合约TF1412合约相较于上个交易日的结算水平，涨0.208元。三个合约总计成交超过15000手，持仓量超过2万手。从价差上来看，近月合约和次月合约的价差有0.56元，次月合约和远月合约的价差有0.4元。

资金方面，银行间各期限资金利率继续维持上行态势，其中14天以上资金利率超过4%，21天等多个期限的资金利率超过5%的水平，7天资金利率大幅超过3.5%的水平，总体来看，资金市场仍然受到大规模新股发行的冲击较为明显。当个交易日有媒体报道人民银行向多家商业银行投放500亿元规模SLO操作，但这似乎并未对市场有资金利率形成有力引导。当然有媒体报道上周四国务院进一步降低企业融资成本的指导意见对存贷比指标进行了表述，银监会有文件显示将把非存款金融机构同业存款纳入存贷比存款端进行计算，这将会对商业银行的缴存准的资金需求有较大的影响，进而可能影响交易员的出资金的谨慎心理。继续观察新股市场以及存贷比指标调整相关发展。

交易策略上，周五下午人民银行放大招对存贷款基准利率进行了非对称的下调。虽然降息举措大出市场预期，但实际上重读进一步降低企业融资成本的指导意见可以看出一些表述，第九条除对加快利率市场化改革进行表述，还提出“引导金融机构合理调整‘虚高’的贷款利率”，这里的一个问题在于贷款利率实际已经放开，那么引导金融机构合理调整虚高的贷款利率其意相当明确。

如果再结合银监会的信贷资产证券化备案制改革和证监会资产证券化的相关指导意见，那么关于金融体制的改革已经处于加快的日程中。这些将会在较长时期内对实体经济提供支持，但短期内，考虑到和观察中央经济工作会议等相关日程安排，仍然谨慎做多期债，宜采用对冲交易策略，股强债弱或将延续。