近期,全球糖市处于持续寻底过程中。ICE原糖期价自去年10月之后一路走低,试图向下挑战15美分/磅底部支撑;郑糖价格大幅跌破广西平均含税成本,向工厂成本价进军。
近期,全球糖市处于持续寻底过程中。ICE原糖期价自去年10月之后一路走低,试图向下挑战15美分/磅底部支撑;郑糖价格大幅跌破广西平均含税成本,向工厂成本价进军。
在全球糖市积弱难返之时,中央1号文件的发布,令食糖市场陷入短期分歧。目前郑糖纠结于4400—4500元/吨一线,由于未来数月的消费淡季预期,郑糖期价或仍将继续寻底。
国际糖市逐渐筑底
国际糖市最大的压力来自巴西,去年9月市场一度预估原糖将在巴西天量产量的冲击下下探15美分/磅,但经过7—9月的持续降雨以及10月的港口火灾等炒作因素提振,原糖持续反弹至20美分/磅以上高位,给巴西糖厂预留了足够的套保空间。10月下旬,原糖开启长达三个月之久的下跌通道,主要原因在于巴西的炒作题材消散,最终巴西中南部产量继续创下3450万吨的新纪录。目前巴西主产区已基本收榨,来自巴西的供应压力暂时缓解,国际市场的采购转向印度和泰国。据笔者了解,尽管印度给予糖厂400万吨出口糖每吨25美元的补贴,但印度糖在国际市场依旧缺乏竞争力。泰国出口进度尽管慢于去年同期的43万吨,目前仅为24.2万吨,但由于仓储费低和库容充足等因素,没有出现压价售糖现象。此外,ICE原糖期价也较长时间处于17美分/磅的巴西成本线下方,预计或在15美分/磅附近逐渐筑底。
后市压力仍存
近两年的进口冲击,使得国内糖企逐渐降低了收储政策托市的期待,本榨季糖企更加积极地顺价售糖,甚至压价售糖以缓解资金紧张局面,这也是元旦之后国内现货糖价每吨大跌300多元的主要原因。然而中央1号文件却提及延续食糖临储政策,令糖价短期受到提振,不过笔者认为这种提振更多局限于心理层面。春节后的2—5月为长达三个月的消费淡季,只要政策不出现重大变化,糖价仍然有下跌空间。
国内糖价止跌的必要条件之一是外盘企稳,2013年中国进口食糖450余万吨,占据国内消费总量的1/3,由于国际市场仍将依靠中国消化部分过剩产量,国际国内两个市场将继续相互打压。尽管市场依然悲观,但广西4200—4300元/吨的工厂成本线如果跌破,国内食糖产业将伤筋动骨,因此这一价位支撑力较强。目前配额内成本约3850元/吨,进口配额一般集中于少数两三家央企手中,需要购买配额的企业进口成本或在4200—4300元/吨一线,这一位置构成了国内糖价的双成本支撑。
2014年伊始,国内糖市依旧熊途漫漫。在粮油等其他农产品消费预期回落的情况下,食糖消费大幅增长的可能性较低,市场普遍预期的1500万吨消费量存在下调空间。与此同时,在2014年食糖加工产能将扩大至1000万吨的背景下,食糖进口量难以维持在市场一致预期的250万吨以下,后市进口量有望增加。若郑糖主力1405合约跌至4300元/吨附近,可考虑长线做多。不过,如果郑糖市场借助1号文件契机,若重新站上4700元/吨,则白糖期货依然有向下做空的中短线机会。
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