银河期货：PVC期货处于低位 窄幅震荡

自2010年国十条逐渐推出以来，虽然房屋价格不降反升，但对房地产市场的打击确实看得到的，新屋开工增长势头确实被打击了不少。而对房地产依赖很强的PVC期货的影响则也是较为直接的，价格被打压以后就再无像样的反弹，一方面是受到了下游需求的疲软的影响，另外，2012年后上游电石市场生产能力和产量却得到了较大的发展，尤其2013年在电石西部地区新增的200万吨产能大量的投产，直接拉低了PVC的生产成本，PVC内在推升价格动力减少，造成了PVC低位窄幅震荡运行的态势。

本期观点

宏观面：全球经济逐渐复苏，但复苏道路并不平坦，欧元区经济复苏情况仍存在较大差异，美国随着经济的复苏QE政策开始着手退出，将对全球的宽松货币政策造成了一定压力；中国CPI再次抬头，稳健的货币政策能否持续以及高层对房地产市场的态度都将决定国内商品市场的走势。

基本面上

(一)、上游市场：电石价格仍跌跌不休，巨大的产量使得电石价格很难出现明显的好转，而十二月份已经进入雨雪较多的月份，雨雪天气的增加使得到货情况受阻或能给电石价格带来一定的支撑。

(二)、氯碱市场：液氯市场表现较好减轻了PVC被动生产的压力，但液碱市场逐渐好转或再次增加液氯市场供应，同时进几个月PVC产量大幅增加，这种局面短期仍以改变。

(三)、下游需求：在调控面前房屋价格不降反升的局面再次引起高层注意，北京地区再次出台对房地产市场的政策或是房地产市场继续增加调控的开始，房地产市场未来预期并不乐观。

宏观市场

最新数据显示，欧元区经济中仍是德国作为领头羊带领着欧元区经济的复苏，德国11月制造业PMI初值由10月份的51.升至52.，创29个月新高，好于预期值52.；11月服务业PMI初值由10月份的52.升至54.，创9个月新高，同样好于预期值预期53.。但法国数据再次下滑，使市场对法国经济重现萎缩的局面增加了担忧，法国11月制造业PMI初值由10月份的49.降至47.，创6个月最低水平，不及预期值49.；11月服务业PMI初值48.，同样不及10月份的50.和预期值51.，并创4个月最低水平。美国方面，美国劳工部11月20日公布的数据显示，美国10月季调后CPI环比降0.%，为今年4月以来首次下滑，预期持平，前值升0.%；未季调CPI同比增1%，较预期持平，前值升1.%。由于11月的经济和就业数据向好，美联储有可能开始在12月回撤QE。他强调，(回撤QE)肯定已经在12月的日程表中之中，但还要看进一步数据，从而增加了市场的不确定因素也将在未来的一个月增加市场的动荡。

国内方面10月份CPI为升高至3.%，PI连续两个月走高，突破3%的警戒水平，货币政策从稳健转为偏紧方向的可能性或逐渐增加，国内经济面临着增速下滑和政策上难以放松的双重压力。房地产市场方面，李克强总理11月20日主持会议要求，整合不动产登记职责、建立不动产统一登记制度；或将再次给房地产一剂打击，这或直接拉低未来的GDP增速。