豆类季节压力 市场疲软持续

USDA10月供需报告显示，美豆种植面积至77.2万英亩，高于9月预估的76.08万英亩，同时大幅上调今年单产至37.8蒲/英亩，高于9月的35.3和市场预期的37蒲/英亩，令产量大幅提升至7784万吨，高于9月的7327万吨和市场预期的7523万吨。同时上调压榨和出口至4193及3443万吨，高于9月的4082及2871万吨，导致美豆期末库存仅上调至353万吨，高于9月的313万吨，库存消费比4.44%。虽然美国大豆库存消费比预估仍位于近50年来的最低水平，但其紧张程度已明显不如之前预期那样迫切，这自然给市场带来了压力。

全球方面，巴西和阿根廷2012/2013年度大豆出口量下调，中国和墨西哥大豆进口量上调。中国进口量由5950万吨上调至6100万吨。其中大豆库存增幅最大，阿根廷、巴西、中国和美国库存均上调。

四季度南美进入种植期，市场的注意力将从北美转至南半球，届时天气、播种面积、作物长势都将成为主导大豆走势的影响因素。巴西咨询分析机构Safras 发布的下一年度展望报告中称，巴西2012/13年度大豆产量预计能达到创纪录的8229 万吨，较今年增长了24%，有望超过美国成为全球第一大豆生产国。根据USDA 的预估，阿根廷2012/13年度产量将达到5500 万吨，巴西产量将达到8100万吨。

中国9月份进口大豆497万吨。1-9月份大豆进口总量为4,430万吨；去年同期累计为3,764万吨，同比增长17.7%。近期我国装运美国大豆进度明显加快，从目前的装运进度及船期统计来看，10月及11月我国进口大豆到港量将明显高于此前预估，预计10月我国大豆到港量为330-350万吨，高于此前预计的300万吨，11月到港量将在520万吨左右，远高于此前预估的350万吨。

生猪养殖今年一直处于亏损状态，下半年豆粕现货价格飙涨，猪饲料价格也迅猛走高。从猪粮比数据看，从25周开始一直处于盈亏平衡点6：1以下。随着中秋、国庆生猪集中出栏，生猪存栏结构以中小体重生猪为主，加上存栏量下降，以及水产饲料进入传统的消费淡季，豆粕需求减少，采购量下降，造成油厂库存增多。加上9月以来豆粕期货现货价格持续下跌，市场总是买涨不买跌，下游采购跟随减少，目前豆粕库存较过去一个月明显增加，部分油厂反映企业库存处于高位。进而饲料成本高企，养殖成本不断走高，养殖户补栏的积极性由此降低，因而短期内豆粕需求有下调要求，下游对豆粕需求有所放缓。

综合来看，当前仍处北半球大豆上市季节，季节性压力依旧明显。而在美国大豆产量明确之后，市场将缺乏新鲜信息指引，关注焦点将逐渐转移到南美大豆种植与产量方面。加之国内油粕需求改善缓慢，且大豆油粕供应相对充足，未来一段时间里，豆类市场的疲软格局仍将持续。