第四季度期钢难破3800关口

解读嘉宾：上海中期期货金属分析师方俊锋申银万国期货分析师于洋华联期货钢材分析师姜世东宏源期货金属分析师白净

期钢第三季度上演了“V”型反转，上半段经历了非常惨痛的下跌，创上市以来新低。但随后又展开了大幅反弹。那么，这种涨势是否具有持续性？第四季度期钢将呈现怎样的走势？本期邀请四大期货研究机构分析师为读者答疑解难。

A还有多少利好可以期待？

方俊锋：

稳增长成主旋律

在基建投资方面，虽然今年下半年的投资项目多于上半年，但地方投资资金问题仍具有较大的压力。同时，经济减速下行的态势已经确立，政策调整预计还将以预调、微调为主，即使钢材需求有所增长，幅度也将有限。但是，随着十八大的临近，短期需求上升的可能性增大。于

洋：

国内外刺激政策将带来暖流

国内市场上，自今年5月份开始，国家采取了一系列“稳增长”措施；同时，国家仍在推出一系列刺激政策。尽管这些项目投产还需要一定时间，但是让市场看到了推出更多刺激政策的可能，地方政府也是积极推出投资计划。十八大召开在即，或推出更多利好政策措施，市场悲观情绪将得以改善。

姜世东：

万事俱备只欠资金

目前地方政府一系列“稳增长”措施需要进一步观察其实际落实执行情况及效果，如果国家对地方投资有更多的“融资优惠”，将实质带动地方投资的效果。

不过，另一方面，货币政策调整刺激作用有限。市场普遍预期货币政策趋向宽松，但钢铁行业资金情况并未得到实质性改善，钢贸商、钢厂获得贷款更加困难。白净：

融资政策才是“疗伤良药”

受政策刺激和基数效应的影响，四季度经济有望小幅回升，经济运行总体上保持“两低”——低增长、低通胀态势。

第四季度宏观调控将主要以加大基建投资为主的方式来刺激经济增长。基建投资的扩大，有望成为钢铁需求的新增长点，在房地产调控未有实质性放松的前提下，基建投资对钢铁需求存在一定的拉动作用，可对短期需求带来一定程度的改善。

但是，融资政策才是“疗伤良药”：地方融资平台还有大批债务等待偿还，地方政府还是“囊中羞涩”，地方政府那么大的投资需要国家对其有更多的“融资优惠”，这将实质带动地方投资的效果，否则一切都是“美好的海市蜃楼”。

B供需压力能否减轻？

方俊锋：

供需矛盾难有实质性改善

随着9月份钢价的大幅反弹，钢厂生产积极性重新回升，9月份钢厂产量将小幅回升。

库存方面，近期钢厂趁涨势继续扩产，市场库存或有明显回升，供需矛盾难有实质性改善，市场还将继续去库存。于洋：

后期供给量或将反弹

随着市场氛围好转，或推升钢厂复产，钢铁行业产能过剩的局面难以改变，不排除后期供给量出现反弹的可能。

库存方面，虽然钢材库存自3月份以来持续下降，但前期需求更多源自中间环节，随着终端需求的略有改善，库存开始向终端用户转移。姜世东：

短期供给压力不容乐观

虽然钢贸商的库存较少，但积压在钢厂的库存量依然高企。下游采购需求不振，商家担心价格下跌，继续抛售进一步降低库存量。

总体来看，今年以来的去库存化或仍没有结束，去库存过程或将贯穿今年全年，短期供给压力仍不容乐观。

同时，钢材减产力度不大，产量维持高位，而下游房地产需求有企稳迹象，保障房的陆续开工建设和扩大对需求有提振，地方投资具体落实情况将决定钢材能否出现趋势行情的关键。白净：

产销或将弱势平衡

市场经过长时间的去库存化，目前长材社会库存已经降至相对低位区域，部分资源出现紧缺现象，市场观望需求有所释放。另外，钢厂的减产限产将缓解部分压力，产销将在一段时间内达到弱势平衡。

C第四季度是否延续涨势？

方俊锋：

震荡盘整为主

从基本面看，9月底因节前备货需求和主流钢厂资源极度短缺，造成阶段性供不应求局面，10月份这个矛盾仍不能马上化解。

但是，随着后期钢厂供给上升，市场需求短期有所回暖，但仍不能对供需矛盾有实质性的改变。而现货和原料价格上涨过快，短期内也存在一定的回调和整固压力，预计10月份钢价以震荡盘整为主。螺纹钢主力1301合约10月份偏强运行，基本面因素多空交织，整体高位震荡为主，上行遇3650~3700　元/吨平台将面临较大阻力，突破概率不大，下方支撑3550　元/吨。于洋：

后期或陷宽幅震荡

随着现货市场价格的上涨，或推动钢厂进一步上调出厂价，提振市场信心。理论上，钢材价格仍有一定的上升空间。而第四季度前半段，在“金九银十”的带动下，沪钢继续反弹的概率比较大，沪钢有效站稳60日线，冲上3800。在逼近3800的过程中，建议多头逐步止盈。因为第四季度末的行情并不持过分积极的态度，如果没有有效的政策刺激，后期或陷入宽幅震荡。姜世东：

需较长时间“疗伤”

当前钢材市场供求状况已有改善迹象，沪钢的最坏时刻或已过去。但是，目前钢铁行业如得了“重症的患者”，螺纹钢价格筑底并形成向上的趋势行情需要在供需各环节得到逐步改善，实质性好转需要较长的“疗伤”时间。短期内难以出现单边上涨行情。沪钢第四季度或将在3300~3800元/吨的区间内宽幅振荡。白净：

第四季度将呈波动态势

预计旺季需求将会在第四季度的10月份见顶，在短期需求脉冲式释放后，后期钢材基本面难有明显改善，在政策预期无法快速兑现的情况下，未来钢价难现趋势性行情。预计第四季度钢价整体呈现波动态势，震荡区间在3400~3800元/吨。