胶价的真正上涨力量绝非来源于产胶国的供应政策调整,需要依托于全球经济环境的有效复苏,在于中、美、欧三大主要经济体的政策刺激,以及需求的有效刺激。
胶价的真正上涨力量绝非来源于产胶国的供应政策调整,需要依托于全球经济环境的有效复苏,在于中、美、欧三大主要经济体的政策刺激,以及需求的有效刺激。
昨日,沪胶主力1301合约一举跌破22000元/吨,下跌780元/吨,跌幅为3.48%。而仅仅在两天前,沪胶迎头大涨,涨幅达到3.56%。沪胶市场的大起大落,与市场对于产胶国的政策预期有极大的关系。
【产胶国政策干预下,沪胶止跌】
8月15日市场已经传出产胶国将入市干预的消息。泰国农业部副部长Nattawut Saikuar表示,泰国、印尼和马来西亚合计将砍伐约1.6万公顷的橡胶树,并减少30万吨橡胶出口,以减少供应,支撑橡胶价格。消息公布之后,胶价触底反弹。
在泰国农业部宣布干预政策以后,沪胶并没有立时上涨,而是在21000—22000元/吨区间内完成了一轮振荡盘整行情。8月17日冲击21935元/吨,但8月21日又一次触及低点21210元/吨。
8月27日之前的周末,泰国政府经过多次会议措施,决定自10月1日起,6个月内缩减橡胶出口10%。8月27日,沪胶一触即发,开盘即破22000元/吨关键支撑,随后火箭式上涨,最高达到22585元/吨。
【泰国政府否决干预计划,胶价下跌】
8月28日,泰国农业部副部长表示政府已经否决另外支出150亿泰铢来干预橡胶市场的计划。沪胶于次日跌破22000元/吨,并快速回落。
从产胶国的发布时间与胶价的变化对应关系来分析,我们发现,在当前条件下,产胶国的政策干预成为主导胶价的主要因素。
8月15日的消息显示泰国、印尼、马来西亚打算削减出口30万吨,这大概相当于全年3%的产量。其中泰国削减15万吨,马来西亚削减5万吨,印尼削减10万吨。除了出口限制以外,这三国还达成砍伐胶林的意见,将加速10万公顷的胶林重植计划,而这将影响15万吨的产量。总计影响数量将达到45万吨。
我们认为产胶国的政策干预对于市场的影响更多是体现在心理层面,而非市场供需实际层面。一是限制出口本身并不能减少供应,尽管产胶国政府可以通过限制出口的方式,来促使胶价获得一部分上涨。
但同时,产胶国政府的收益会因为出口数量的下降而受到影响。这显然违背了政策制定的初衷。因此,对于限制出口这一环节,政府贯彻的坚决性是值得市场怀疑的。历史上政府多次未能兑现承诺,亦加大了市场对政府采取行动的疑虑。
二是砍伐胶林实际上不能根本上减少橡胶的供应。对于橡胶来说,种植7年方能割胶,25年方能达到最高产胶量。而30年以后,产胶量逐渐下滑,此时砍伐胶林当木材卖的收益更高。从上述分析看,我们认为政府显然只是加快更新计划,把那些树龄长的胶树砍伐,并进行重植。如此一来,尽管砍伐的胶树面积不小,但是减产的数量却会比预期要少。
从上述分析可以看出,政策干预的影响是有限的。这也是胶价快速上升之后快速回落的重要原因。
【沪胶前景分析】
一方面,我们必须承认产胶国政策的发布能够掀起市场波浪。这一点在年初(1月16日)泰国政府宣布入市干预政策以后,胶价的大幅度上涨当中已得到验证。另一方面,政策的作用只能起到短期刺激作用,而长期看是无效的。这一点我们也可以在泰国政府未能成功履行保住生胶120泰铢/公斤的承诺当中得到验证。
综合来说,胶价的真正上涨力量绝非来源于产胶国的供应政策调整,脆弱的需求导致的价格下跌并非产胶国能够通过减少供应来改变,胶价的上涨需要依托于全球经济环境的有效复苏,在于中、美、欧三大主要经济体的政策刺激,以及需求的有效刺激。
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