糖价不因收储转折 或区间盘整

昨日市场传出收储利多消息，让郑糖期货价格突然涨停。不过，本轮上涨或难持续，在没有天气因素干扰的情况下，预计郑糖将继续盘整，以时间去换取更大的空间。

全球供应过剩已成定局。全球主要的供应者巴西和印度、泰国，之前由于巴西雨季的原因，令市场怀疑短期内巴西开榨，无法满足国际需求，资金炒作国际原糖。而事实上，巴西只是推迟而已，并不会无限期的延迟下去，更甚至，对下个榨季的种植环境是有好处的。

从最近巴西的原糖产量双周报中，我们也验证了这一点，最近的双周报中，巴西入榨的甘蔗量较去年同期增10.78%，原糖产量增长5.11%，乙醇产量增长2.99%。

如果接下来，没有天气问题，那么，巴西方面增产5%将会是大概率事件。同样，泰国也有增产。根据美国农业部的最近预测，2012/2013榨季，全球将过剩800万吨左右。

国内白糖的工业库存处于历史高位。2011/2012榨季，我国生产1151万吨白糖，截止到中糖协最新的销售数据，从2011年11月到2012年7月为止，榨季糖销售量为864万吨，工业库存287万吨，而去年7月份工业库存是171万吨。

到2012年10月底为止，在新糖上市前，市场可以供应的量在287万吨，加上50万吨配额内进口，减去50万吨国家收储，也就是说，在8月、9月、10月三个月消化掉287万吨。

2011年，8、9、10三个月消化掉388万吨，2010年三个月消化325万吨；从历史表观消费量来看，相对比较稳定。那么，目前全国可能的供应量，在收储完以后，相对于需求还是略偏紧。

从基本面分析来看，这次收储的利好消费绝对是实打实的，但也不能就此对糖价太乐观。从泰国和巴西的种植情况，以及印度下一年度的生产预测情况来看，都略增产约5%，全球继续过剩的概率较大。

现在国际贸易格局如此自由的情况下，贸易流动一定会抹平不合理的价差。那么多少是合理呢？从贸易商的运作成本考虑，大概在10%的毛利率左右。我们预测下限约在进口价格5000*1.1=5500元，上限预计在国内糖生产成本6400元左右。而越是往上压力越大。因此，预计糖价不会因收储而转折，而会在一个区间盘整。