今日早盘期货分析金属期货价格(2012.7.25)

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1铜

外盘走势：隔夜伦铜反弹再显无力，呈振荡续跌，尾盘连续第三日收跌0.55%至7392美元/吨，接近于6月28日的水平，且较沪铜收市时的7460美元续跌0.91%。同时，7月23日伦铜持仓继续减少2425手，表明在铜价重回跌势之际，多空减仓观望，市场人气较差。

消息方面：1.美7月里奇蒙德联储综合制造业指数为-17，低于前值和预期，令商品和美股承压受挫,今日关注英国二季度GDP，市场预计料继续萎缩。2.据巴克莱称，6月中国铜现货买兴黯淡，因消费者持观望态度，但供应过剩迹象不明显，从而令铜现货升水仍持坚，且有报道称铜消费商仍提高精铜产量，因预期下半年需求将改善。

现货方面：7月24日现货较期货升水100-升水180元/吨。据上海有色网报道，沪期铜低开后弱势运行，持货商出货量维稳，供应依旧充裕。之后公布了好于预期的汇丰中国PMI数据，期铜收复部分跌幅，现铜升水下降，下游依旧保持逢低补货，市场实际多以中间商为主。同时，最近的伦铜0-3月现货贴水2.67美元/吨，较前一日小幅扩大1.67美元。

库存方面:7月24日伦铜库存为253225吨，连续第二日减1100吨，其中釜山港口库存连续第四日减175吨。另外注销仓单占库存比微跌至21.17%，暗示后期库存有望续减。沪铜库存方面，截至7/20，上期所库存连续第五周增45吨至160973吨，五周累计增加30830吨，同时配合国内库存向外移动的速度放缓和6月铜进口量的减少，表明国内库存的增加并非是补库而是消费不顺。

观点总结：隔夜伦铜连跌三日，继续运行于均线组之下。今日早盘伦铜运行至7370美元/吨附近，进一步下挫，受此影响沪铜1211合约料低开至54000元/吨附近。昨日欧元区制造业表现疲软抵消了中国汇丰制造业PMI好于预期的利多提振，今日市场将继续从英国第二季度GDP初值中获得更多指引，目前预期较差。操作上，老空单继续背靠55000持有，下方有效跌破54000元，则可加空，支撑关注53000元。

2铝

外盘走势：隔夜伦铝上冲乏力，尾盘连续第三日收跌0.45%至1866美元/吨，较沪铝收市时的1878美元续跌0.69%，目前继续运行于均线组之下，疲态尽显。

消息方面：1.美7月里奇蒙德联储综合制造业指数为-17，低于前值和预期，令商品和美股承压受挫,今日关注英国二季度GDP，市场预计料继续萎缩。2.6月中国进口铝土矿仅102.38万吨，同环比分别减少70.38%、83.68%，因来自印尼铝土矿骤减，表明新的政府矿业规定损及中国的进口，料引发国内使用铝土矿的氧化铝企业在后期逐步减产。

现货方面：7月24日现货较期货贴水70-贴水30元/吨。据上海有色网报道，沪期铝相对抗跌走势，支撑了部分贸易商逢低惜售情绪，但多数中小型贸易商依然积极换现出货，逢低于15400元/吨处下游及中间商接货意愿偏强，整体市况成交较昨日小幅增量。

库存方面：7月24日伦铝库存重新减少5100吨至4845400吨，目前较历史高点累计减少27.5万吨左右，伦铝库存中有超过70%多为融资仓单，可用性库存并不高。注销仓单占库存比仍高企于36.14%。沪铝方面，截至7/13，上期所库存三周来首次增8372，大于前两周累计增加的7700吨，表明国内消费仍旧疲软。

观点总结：隔夜伦铝振荡续跌，受美元走强打压。今日早盘伦铝运行至1868美元/吨附近，延续下跌走势，受此影响，沪铝主力合约料开至15300元/吨附近。操作上，老空单背靠15400之下持有，关注有效跌破15300元之下的抛空机会，下方关注15150元/吨的支撑。

3钢材

外盘：LmeS钢DZ报收392.8美元/吨，跌5元/吨。

现货市场：8mm Q235高线上海报价3520，跌30元/吨；20mm HRB400螺纹钢上海报价3840，跌30元/吨。

消息：(1) 行业寒冬催化高负债，重庆钢铁36亿融资违约(2) 央行再施950亿元逆回购，降准预期延后(3) 国务院专项督查房地产市场调控政策措施落实情况 (4)63.5%印度粉矿7月24日CIF参考报价127.5美元/吨，跌1美元/吨。

库存：上海交易所螺纹钢仓单日报为2379吨，持平。线材仓单日报为0，持平。

小结：周二RB1301合约震荡上行，虽然目前市场成交低迷，终端采货商买涨不买跌心理较为明显，现货报价继续下调，但南京出台救市政策，首次购房者可获个税返还补贴及汇丰7月PMI指数反弹亦对钢价起到提振作用。操作上建议，日内可择机短线做多，但中长线空单止盈价位仍参考3750。

4焦炭

现货市场：焦炭市场跌势难止，成交清淡。一级冶金焦太原报价1680元/吨（车板含税价），持平；天津港报价1890元/吨（平仓含税价），持平；二级冶金焦上海报价1850元/吨（出厂含税价），持平；河北唐山报价1675元/吨，跌10元/吨。

消息：（1）煤价继续寻底，反弹有待时日（2）专家称应果断限制煤炭开采增速（3）产煤大省山西整合步入大矿时代

库存：大商所焦炭仓单日报为40张，持平。

小结：周二J1301合约于1600关口获得支撑出现反弹，现货市场弱势依旧，炼焦煤继续下跌，成交低迷。进口煤炭市场疲软运行，交投气氛清淡，有价无市局面仍在延续。但焦炭期价的连续大跌，市场恐慌情绪略有缓解。操作上建议，短线依托1600短线，上方则关注5日线压力。

5锌

外盘方面;

周二美指小幅攀高，隔夜LME锌高开后跳水，报1799.75点，跌幅为0.77%。

现货与库存：

上海现货0#锌24日报14450-14550元/吨，持平，贴水50–升水50元/吨；现货市场部分炼厂依旧保持出货，下游询盘买盘增多，但采购者较少。7月24日LME锌库存为1007300吨，下跌3900吨。

消息面：

（1）央行昨日在公开市场进行了950亿元7天期逆回购，中标利率继续持平于3.35%，操作量较上周四再增加150亿元；（2）　西班牙10年期国债收益率触及欧元面世以来最高位7.596%，当日大涨约30个基点。两年期国债收益率录得欧元面世以来最大单日升幅，飙升逾一大点，至6.785%。（3）

行情总结：

尽管PMI公布后锌价有所回升，但总体局面仍然不容乐观；市场对西班牙的担忧成了欧债问题新的热点；而德国评级展望被调为负面进一步引发焦虑情绪；短期来看，沪锌1211或延续区间震荡走势，但中期下跌局面并未改变。投资者可逢14500一线沽空，止损14650点。

6铅

外盘方面：

周二美指高位整理，隔夜LME铅高位回落，报1854.5点，跌幅为0.59%。

现货与库存：

上海现货沪铅24日报14900-15000元/吨，较上一交易日跌50，升水60-升水160元/吨；现货市场铅价偏低冶炼厂再度惜售，下游看空后市，谨慎拿货。7月24日LME铅库存为334850吨，下跌1500吨。

消息面：

（1）  央行昨日在公开市场进行了950亿元7天期逆回购，中标利率继续持平于3.35%，操作量较上周四再增加150亿元；（2）　西班牙10年期国债收益率触及欧元面世以来最高位7.596%，当日大涨约30个基点。两年期国债收益率录得欧元面世以来最大单日升幅，飙升逾一大点，至6.785%。

行情总结：

在市场处于淡季，对后市看法仍不乐观的情况下，铅冶炼企业改变策略，普遍惜售，恐致使未来一段时间现货供应收紧，但现货交投量依然稀少；沪铅1210难以持续反弹，投资者逢高沽空为主，卖出位14800点，止损15050点。

7黄金

外盘表现：周二中国汇丰PMI初值强于预期，降低了投资者对中国经济放缓的担忧，现货金窄幅整理小幅收高。伦敦金开盘1576.65美金/盎司，收于1580.97美金/盎司。

消息方面：1. 秘鲁政府表示，该国5月黄金产量较上年同期减少0.69%，至14,269千克。

2.欧洲央行(ECB)周二(7月24日)公布的数据显示，截至7月20日当周，欧元系统黄金及应收黄金储备与之前一周持平，为4,337.80亿欧元。

3. 汇丰银行称："今年上半年美国共销售34.35万盎司金币，较去年同期的57.6万盎司有所下降，不过依然高于28.5万盎司这一10年平均水平。

4. 美国7月Markit制造业采购经理人指数(PMI)初值为51.8，不及52.0的预期，创下自2008-2009年该指标逗留在萎缩区域以来的次低水平

现货市场：上海黄金交易所现货9999金 报收324.00元/克，下跌0.21元/克

仓单库存：交易所仓单报1071千克，持平。

ETF持仓方面：SPDR Gold Trust黄金持仓量截至7月25日为1254.64吨，持平。

观点总结：周二公布的中国汇丰PMI初值意外好转，虽然仍处于50枯荣分水岭下方，但提升了市场对中国经济二季度见底预期，市场风险偏好略有好转，不过欧洲形势仍不乐观，西班牙短期借贷成本再度攀升，增加了该国申请全面救助的担忧，再加上德国制造业数据继续萎缩，限制了贵金属价格的反弹。短期来看，金价近期反复探底回升，暗示下方承接力度强劲，虽然近期需求担忧及欧债危机仍存，限制了金价的反弹节奏，但随着下方低位买盘介入力度加大，后市金价反弹的概率仍较大。操作上，短线325附近多单持有，止损322，中线暂维持观望。

8白银

外盘表现：周二中国汇丰PMI初值强于预期，降低了投资者对中国经济放缓的担忧，现货白银弱势整理小幅收低.伦敦银开盘27.02美金/盎司，收于26.97美金/盎司。

消息方面：1. 美国7月里奇蒙德联储制造业指数为-17，6月份修正后为-1。

2.秘鲁5月白银产量同比下滑1.35%，至291,458千克。秘鲁为全球第二大白银生产国。

3.中国7月制造业采购经理人指数(PMI)预览值攀升至49.5，创下五个月高位，上月PMI终值降至48.2的七个月低点

现货市场：上海黄金交易所现货白银T+D 报收5731元/千克，下跌6元/千克

仓单库存：交易所仓单报62千克，无增减。

ETF持仓方面： iShares Silver Trust白银持仓量截至7月25日为9639.42吨，减持69.36吨。

观点总结：周二公布的中国汇丰PMI初值意外好转，虽然仍处于50枯荣分水岭下方，但提升了市场对中国经济二季度见底预期，市场风险偏好略有好转，不过欧洲形势仍不乐观，西班牙短期借贷成本再度攀升，增加了该国申请全面救助的担忧，再加上德国制造业数据继续萎缩，限制了贵金属价格的反弹。

短期来看，银价局部反弹仍受制于上方28短期趋势关口压力，技术指标显示短期多空力度趋于均衡，投资者需注意价格的局部区间突破情况。操作上，AG1212合约短线参考5800-5780逢低短多，目标6000-5900.短线止损5750附近。