原油期货市场分析(2012年7月12日)

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近期挪威石油工人罢工事件成为主导国际油价的主要因素，虽然该国政府的介入让市场看到解决问题的曙光，但是欧洲市场的供应担忧尚未彻底解除，国际油价反弹态势也不会终止。

刺激经济复苏成首要任务。尽管上周中国央行和欧洲央行宣布降息以及英国央行扩大量化宽松规模，但是市场认为上述举动恰恰表明了全球经济增长乏力，不过同时也彰显了多国政府联手刺激经济复苏的决心。

中国6月份CPI同比上涨2.2%，创29个月以来新低。物价指数快速下降折射出国内实体经济需求低迷的本质。如果政府再不出台政策刺激经济，那么需求将进一步萎缩，届时将面临通缩危险，因此 “保增长”将是今后中国经济工作重点。同时，通胀压力骤降也为后期中国央行实施更宽松的货币政策提供了更大的操作空间。此外，很有可能会配套出台相应的财政政策共同刺激经济复苏。

供应担忧尚未彻底解除。上周美国原油商业库存减少427万桶至3.83亿桶，降幅高于市场之前的预期。炼油厂开工率维持92%的高位水平以及下游需求持续回升是导致美国原油商业库存大幅下滑的主要原因。由于夏季是美国旅游旺季和用电高峰期，预计美国原油需求回升的态势将会持续至9月份，届时将进一步缓解美国原油商业库存的压力。

此外，近期挪威石油工人罢工事件牵动着欧洲石油供应市场的神经，虽然此次罢工事件因挪威政府的介入而暂时得到缓解，但是欧洲石油供应市场潜在的危险并未彻底解除。由于欧洲债务危机蔓延，欧洲大多数炼油厂出现亏损，工人待遇直线下降，此次挪威石油工人罢工只是当前欧洲石油市场的一个缩影。与此同时，欧洲部分炼油厂也因投资不足以及企业出现较大亏损而关闭，这直接导致最近两年欧洲柴油供应偏紧，而夏季又是用油的高峰期，因此未来两三个月内欧洲柴油供应将有可能进一步趋紧。

基金净多持仓量大幅增加。美国商品交易委员会（CFTC）最新公布的数据显示，WTI原油期货与期权基金多头持仓量增加21833手至334206手，基金空头持仓量小幅增加114手至133621手，基金净多持仓量大幅增加21719手200585手。

数据表明，前期国际油价大幅反弹提振了基金多头的信心，未来基金做多积极性增强或将成为国际油价反弹的助推器，而各国央行宽松的货币政策也为基金提供了充足的廉价资本。

总之，国际油价中期将呈现反弹态势。