油脂短期延续上行 供需整体偏紧

近期，油脂品种强势上行，纷纷突破前期压力点位。国外方面，南美大豆的产量预期不断调低，菜籽油全球供应量也呈下滑走势。近期，油脂品种强势上行，纷纷突破前期压力点位。国外方面，南美大豆的产量预期不断调低，菜籽油全球供应量也呈下滑走势。

国内方面，随着春节假期的远去，消费开始回暖，棕榈油去库存化过程加快。整体来看，油脂合约在供需趋紧的背景下有望继续走强。

总部位于汉堡的油籽业机构油世界近日表示，由于干旱和作物病害，将巴西2012年大豆产量预估下调150万吨至6650万吨，2011年为7530万吨。油世界亦将阿根廷2012年大豆产量预估下调50万吨至4650万吨，低于2011年的4920万吨。预计2011/2012年度全球大豆产量将从2010/2011年的2.658亿吨下降至2.432亿吨，主要因南美作物收成问题。

与此同时，美国农业部给出的数据也支撑油世界的观点。在美豆去年减产之后，巴西和阿根廷受到干旱天气的影响，产量预估节节下降。这对全球大豆供应量提出了挑战。

印尼提高毛棕榈出口关税，马棕榈油出口持续好转。印尼贸易部一官员周四表示，该全球最大的毛棕榈油生产国将上调其4月毛棕榈油出口关税至18%，3月为16.5%，4月精炼棕榈油的出口关税将确定为10%。此举再次验证了印尼政府提高本国棕榈油精炼能力的政策导向在缓慢进行中。

印尼毛棕榈油出口已经趋于饱和，精炼棕榈油市场亟待拓展。印尼毛棕榈油出口占到出口总量的70%以上，而且销往印度、马来西亚和欧盟的毛棕榈油占了绝大多数，而这些市场基本趋于饱和，出口增量缓慢，而中国和巴基斯坦等国家精炼需求较为旺盛，印尼棕榈油出口亟待转型。

在这个过程中，政府将会不断地通过关税和补贴等手段来提高本国的精炼产能，这将对毛棕榈油价格起到支撑作用。

另一方面，近期马来西亚棕榈油出口开始好转。据船货调查机构SGS公布，马来西亚3月1日-20日棕榈油出口较上月同期增14%至88.67万吨；另一家船运调查机构ITS表示，马来西亚3月1日-20日棕榈油出口89.46万吨，比上月增加14%。预计3月份末，棕榈油的库存将有望降至200万吨以下的水平。

全球菜籽减产预期强烈。从美国农业部对于各个主产国油菜籽产量的估计数据来看，因担心不利天气或损及法国、德国和波兰的油菜籽产量，预计本年度油菜籽产量下滑8%左右，同样产量下滑的还有中国和印度，主要由于收益偏低导致的播种面积持续减少。

尽管加拿大油菜籽协会对本年度的产量预期偏多，但是难以改善全球供需偏紧的局面。另一方面，在油菜籽的产量出现小幅下滑的同时，消费量受到南美大豆减产的影响而出现了上涨，因此本年度油菜籽的供需处于偏紧的格局。

国内方面，由于我国油菜籽主产区菜籽的收益较玉米低，种植面积开始逐年减少，这就导致了油菜籽的产量处于下行通道之中。2011/2012年度产量预计为1300万吨，较上年度略有下降，但是考虑到去年国储在大范围抛储之后进行了一轮补库，目前国储油菜籽库存仍有200万吨左右，油菜籽整体供应状况较为乐观。

菜籽油方面，受到国储库存充裕的支撑，2011/2012年度我国菜籽油产量预计达534万吨，较去年505万吨的水平有较大增长。因此，总体来看我国菜籽油的供应情况良好，供需状况较为平衡。

总体来看，在全球供应整体偏紧的背景下，油脂品种后市或将延续上行。豆油方面，近期重点关注9500元一线盘整区间的支撑，逢低多单介入。棕榈油方面，已经突破前期8434元的压力位，短期内可以考虑在8500元-8700元一线逢低买入。菜籽油方面，走势较其他品种较为平稳，突破走势已经形成，上行延续。