中财期货：油脂冲高回落 菜油领涨油脂

【行情分析】 

上周来看，虽然美元指数反弹以及原油上涨略显疲软一定程度拖累了CBOT豆油走势，但是美豆的持续上涨行情依然推动豆油走高，国内油脂也是受提振顺利站上年线。

但是今日国内油脂行情延续了上周后2个交易日冲高回落的走势，因基本面消息相对真空使得油脂做多信心不足。

截至收盘，豆油1209微幅上涨4点或0.04%报收9678点，棕榈油1209上涨4点或0.05%报收8658点，菜油1209上涨32点0.32%报收10168点。菜油今日领涨油脂，期现倒挂以及供应趋紧成为了菜油强势主因。

【主要地区现货报价】

四级豆油期货价格局部上涨：哈尔滨9650元/吨，大连9450元/吨，青岛9350元/吨，涨50元/吨，连云港9400元/吨，宁波9500元/吨，福州9350元/吨，黄埔9400元/吨。四级菜油价格保持稳定：四川10650元/吨，贵州10700元/吨，湖北10350元/吨，安徽10350元/吨，江苏10350元/吨。24度棕榈油价格稳中有涨：福建8200元/吨，广东8250元/吨，宁波8500元/吨，张家港8350元/吨，涨50元/吨，天津8350元/吨，日照8300元/吨。油脂现货实际成交价格议价走货。

【基本面】

上周五CBOT豆油市场收盘上涨，邻池大豆和豆粕市场走强，国际原油期货上涨，美元走软，提振了豆油市场人气。截至收盘，5月合约上涨0.02美分，报收55.50美分/磅。不过豆油出口需求一直低迷，而库存增加，制约了大盘的上涨空间。美国纽约期货交易所原油市场收盘上涨，因为欧元兑美元汇率走强，股市小幅上涨。二月份美国通货膨胀数据显示消费者价格指数上涨0.4%，低于经济学家的预期。收盘时，4月交货的轻质原油合约上涨1.95美元，报收107.06美元/桶。

周五，马来西亚BMD毛棕榈油期货市场收盘微涨，当天大盘呈现区间牛皮振荡态势，空头回补活跃，而亚洲电子盘交易中CBOT豆油市场走软。基准6月毛棕榈油合约收高1令吉，报收3398令吉/吨，当天基准合约的交易区间在3385令吉到3418令吉。

上周棕榈油价格涨幅为1.4%，因为船运调查机构的出口数据强劲，提振棕榈油需求前景。船运调查机构ITS和SGS分别预计三月份前十五天马来西亚棕榈油出口比上月同期增长37%和42%，达到了697,804吨和701,536吨。

棕榈油出口需求增长，而棕榈油生产却依然疲软，因为经过上年丰产后，油棕榈树进入调整休息期。去年马来西亚棕榈油产量达到了创纪录的1890万吨。一位行业分析师称，由于三月份马来西亚棕榈油产量可能比二月份的119万吨减少6到12%，因而下周棕榈油价格可能进一步上涨。

另外，泰国商务部长表示，今年泰国可能进口约4万吨毛棕榈油，填补国内供应缺口，遏制通货膨胀。泰国是全球第三大棕榈油生产国，棕榈油年产量在200万吨左右，通常可以满足国内需求。但是泰国南部地区天气干燥，导致油棕榈单产下滑，进而致使毛棕榈油减产，推动价格上涨。2011年泰国从马来西亚进口了约3万吨毛棕榈油。

【后市展望】

就目前来看，强势美豆仍然是国内外油脂市场的做多信心的重要来源，但是技术面已经明显超买也使得美豆将面临越来越多的抛售压力，加上前期利多因素持续性已然不足，市场未来将会逐步回归供求基本面上来，届时前期炒作升水回吐预计亦将对期价上行构成压力。

国内油脂市场则明显表现为高位滞涨态势，短期内的期限价格齐升的局面的可持续性需要打上一个问号，目前港口库存大豆660万吨以上、棕榈油87.6万吨依旧维持在高位，市场供大于求的现象持续需要进一步消化，因此综合判断目前油脂继续大幅上涨的可能性已经不大，预计后市将会围绕年线位置盘整走势为主，操作上可依托期价下方5日均线，跌破支撑可尝试短空，需注意仓位控制。