中国经济回落，金属价格震荡

【基本分析】

2011年5月份，中国制造业采购经理人指数为52%，环比回落0.9个百分点，从走势来看，今年以来除3月份短暂回升以外，持续小幅回落，显示出经济增速呈平稳回落态势。当然，对于数据我们也要辩证看待，通过量化和季调分析，本次数据的回落有季节性调整的因素，实质上数据环比并未回落，且有0.1个百分点的增加，所以经济并没有加速或者弱势的表现。但在当前高通胀的情况下，央行的货币政策很难放松，所以市场普遍预计经济将继续回落。由此，对于商品的需求产生抑制。

近几日我们正在撰写有色金属月报，从数据来看，各金属品种4月的表观消费都较之前略有下滑，而尽管我们预计5月份的表观消费将出现好转，但随着消费淡季的来临，6月份金属的表观消费很难走强，拿金属的风向标铜来看，4月份中国精炼铜表观消费75万吨，我们预计5月的表观消费在79万吨左右，而6月的表观消费仅仅73万吨。锌方面，当前高库存的状况很难缓解，且在价格上涨中，库存将从冶炼厂向下游转移，价格承受压力。整体来说，金属基本面中性偏弱。具体分析详见月报。

综合宏观和基本面来看，金属6月份上行的动能不足。

LME铜方面，市场处于短期的下行周期，当前处于小时级别的调整。而LME锌和铝的走势较强，关注铜和锌的联动性，如果LME铜持续走低，不排除锌的补跌。但从分析来看，当前的调整只是小时级别，日线级别处于指标回踩阶段，行情还是震荡。

【期市分析】

我们在上周建议了结多头头寸后就并未再建立新的中线头寸，主要原因是因为上周持仓量大幅增仓后并未持续，反而出现了连续减仓，行情没有持续动力。当然，当前我们也没有理由认为价格将大幅走低，所以仅仅是震荡，小时级别的调整随时结束，投资者需要关心的是铜、锌比价关系的变动。操作上，还是短线操作，6月份或许是金属震荡筑底的时间周期，无明显机会，观望为主。

随着最近期货价格的大幅波动，现货市场的观望气氛浓厚，交易较为清淡，所以套利操作上也没有好的机会，耐心等待。