铜市套利严重

金投期货网2月24日讯，世界资本市场波动因中国经济增速放缓，凸显了中国在全球的地位。随着制造中心到创造中心，中国在不断发展。而如今，因大宗商品市场的低迷，中国又首次成为了世界的铜库存中心。

数据显示，12月精炼铜进口较上年同期飙升34.4%，达到创纪录的423,181吨，且预估认为，1月份的进口规模也很大。

中国贸易

据外媒报道，上海期交所铜库存目前已经超过伦敦金属交易所（LME），库存量创纪录水平。

对此，德国商业银行分析师表示，随着价格差异令套利成为一项有利可图的交易，鼓励了中国的铜进口，上海期货交易所指定仓库的铜库存超过了伦敦金属交易所。自8月底以来，上海期交所铜库存增长逾一倍，达到历史最高水平，LME监控仓库的库存降至一年低点。

伦敦Bloomsbury Minerals Economics Ltd董事总经理Peter Hollands在接受媒体采访时表示：“中国有大量盈余，他们精炼和冶炼产能过剩，因而生产商的库存积压严重。”

一位业内人士表示：“上海的铜价高于LME基准价格，促使贸易商以LME价格买入铜，然后再运到中国获利卖出。”

据最新海关数据显示，中国精铜进口量12月份激增至创纪录水平。自去年8月27日以来，上海期交所铜库存增长逾14万吨，达到27.7万吨。相比之下，LME监控的铜库存为20.5万吨，自8月份以来减少了大约一半。

“我们的客户预计人民币会贬值，在去年临近年底时补充库存，”中国一家铜进口商称，“套利窗口一直开启，这也是12月进口增幅如此之大的另一个原因。”

他说：“从韩国釜山和比利时的安特卫普，再到美国的”汽车王国“底特律，LME监控着全球逾600个仓库。LME和上海期交所的数据并不能涵盖全球所有的铜库存，因为有许多库存保存在私人设施中。”

铜库存增加并非需求拉动

据路透调查数据显示，中国作为全球的主要消费国，其铜进口量近年来出现飙升。

“而因进口的增加更多与补充库存有关，所以并不能视为该国实际需求增强的迹象，”彭博行业研究驻新泽西Skillman的分析师Kenneth Hoffman表示。

他说：“中国的需求仍然十分疲弱，中国去年的铜消费量下降了2%到4%，今年的情况可能也不会有明显好转。”

LME指标期铜CMCU3约为4,500美元，去年下半年多数时间都低于沪铜价格。市场曾预期，随着中国进口增多，这一价差将收窄直至消失，但至今尚未成为现实。

“其中根本原因在于人民币贬值，导致国内市场参与者选择在上海期交所建立多头仓位，”麦格理在一份报告中称。

麦格理称，这可能意味着，与此同时LME空头仓位增加，“而不是说中国强劲的需求推高了国内铜价”。

LME注册仓库的铜库存为227,300吨，较去年8月高出约40%，而上海期交所监管下仓库的铜库存增加了近一倍至241,282吨。

人民币贬值令美元计价的大宗商品对于中国客户而言变得更加昂贵。中国央行去年8月让人民币贬值，引发市场震荡。人民币兑美元自那以来已累计下跌近6%。

今年全球铜需求估计在2,200万吨左右，中国占其中的近一半。中国去年铜需求料增长约2%，今年需求增幅可能不会有太大改善。

“今年上半年铜需求不会太好，”一家中国铜管和铜棒生产商的经理说，并称鉴于国内市场库存高企，空调生产商的需求可能疲软。

其他提到的导致铜进口增加的原因包括中国国储局收储，以及将精炼铜作为融资抵押品。

但这些原因无法解释为何铜精矿（又称铜矿砂）进口大幅增加，12月铜精矿进口较上年同期大幅增长26%，至创纪录的148万吨，但铜精矿并不能用于融资抵押。

“精炼铜和铜精矿进口复苏与人民币开始贬值有关系，是投资者试图在人民币进一步贬值前储备铜，”巴克莱的大宗商品分析师Dane Davis说。

相关市场表现

期铜盘中最高上涨达2.5%，再加上证监会换帅恢复市场对中国资本市场信心的乐观预期，铜公司股价飙升。

铜相关股票，盘中表现：TCK一度涨21%，FCX涨13%，FM CN涨16%，HBM CN涨15%，CS CN涨13%， LUN CN涨7.3%, KAT CN涨5%， SCCO涨3.3%

但BB&T分析师Garrett Nelson称，铜和铁矿石价格的反弹难以持久；依然预计铜价在短期内面临重大挑战。

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