糖市抛储利空基本出尽 反弹空间依然存在

金投期货网（http://futures.cngold.org/）09月23日讯，市场对国储竞拍的结果有担忧，但是事实上恐慌情绪出现了过度的迹象；目前的库存和基差水平使得糖的投资价值逐步显现。截至2017年8月底，本制糖期全国共生产食糖928.82万吨，同比增加58.63万吨。其中，产甘蔗糖824.11万吨，产甜菜糖104.71万吨。累计销售食糖665.19万吨，同比增加64.8万吨，累计销糖率71.62%，同比增加2.62%。

从库存来看，8月底工业库存141.32万吨，为仅6年来的次低，总体8月去库存进度良好，广西糖企一级糖业已大部分售完，目前所剩以二级糖为主；与此同时，主产区现货价格始终维持坚挺，截至周三下午收盘，广西现货价格对应郑商所主力合约升水达到了400元/吨以上，为2014年以来的最高值，低库存导致现货价格的坚挺可见一斑。

从中长期而言，虽然今年全国糖产量预期增产超过20%，但糖厂大规模开榨在12月，增产压力的传导需要时间来体现。在压力传达到市场之前，现货逻辑将更多地影响白糖期货价格。同时由于劳动力成本的刚性，广西新榨季的甘蔗收购价预计也将维持甚至超过去年480-500元/吨的水平，这也意味着大部分糖厂的制糖成本仍然将维持在6000元/吨以上。总之，白糖期货价格下方空间有限，短期易涨难跌。