期债市场“冬去春已来”

金投期货网（http://futures.cngold.org/）07月19日讯，期货最新消息：操作上保持多头思维，当前应无惧调整，每一次像样的调整都是再次入场布局的好时机。

近期期债上涨止步，很大一部分原因在于央行自6月末起连续12日暂停公开市场操作，造成流动性预期短期弱化，但7月11日，央行重启逆回购操作，并于7月13日进行3600亿元1年期MLF操作，一次性对冲7月MLF全部到期当量后尚有结余。

从各期限利率走势来看，国债各期限到期收益率、各期限shibor、各期限银行间质押式回购利率等均整体呈现平稳或小幅回落的良好势头，截至7月14日，银行间质押式回购利率DR007较6月末下行约14BP至2.7466%，DR1M较7月初下行约26BP至3.7344%。我们认为，MLF超量续作和逆回购重启，充分显示出央行适时适量主动调控和整体维稳的态度，加强对市场流动性预期的引导，保持流动性不紧不松、过紧则松、过松则紧将成为常态，此大基调下市场流动性整体无忧，即便在当下缴税缴准压力增大以及债市供给端大幅增长的情况下亦不例外。

近期公布的一系列经济数据多数好于预期，充分显示出经济的韧性。6月官方制造业PMI指数51.7，高于预期与前值，6月财新制造业PMI重返荣枯线以上；虽然6月M2同比仅9.4%，但社会融资规模17800亿元、新增人民币贷款15400亿元，均大幅高于预期；6月出口同比17.3%、增速超预期；二季度GDP同比6.9%， 规模以上工业增加值同比7.6%，社会消费品零售总额同比11%，1—6月城镇固定资产投资同比8.6%，各项经济指标均超预期。但是，一系列经济数据的超预期表现并没有引发国债期货的直接下跌，原因在于，一方面债市价格对经济数据的“弱”表现更为敏感，反过来对经济数据的“超预期强”表现则显示出钝性，这一现象正是偏强势市场的属性特征；另一方面，市场对未来经济增长动能趋弱下行存有确定性和一致性的预期，好于预期的经济数据并没有让市场大多数投资者乐观起来。