需求旺季近尾声 预计后期原油上行空间有限-第2页

闲置产能充裕，后期OPEC原油供应将逐步回升。7月，科威特、尼日利亚和阿联酋产量增加抵消了利比亚、伊朗和沙特阿拉伯的原油产量下滑，使得OPEC7月的石油日均产量为3232万桶，较6月增长4.1万桶。沙特方面，7月原油产量减少，但原油出口并未受到影响，特别是向美国出口了100万桶原油，环比6月增加36%。并且在拥有较多闲置产能的背景下，后期沙特原油产量将大概率上升。同时，尼日利亚方面，预计原油产能在下半年会进一步恢复，在10月将达到每日112万桶。

综合来看，尽管OPEC7月产量增幅不及预期，但除了伊朗面临的潜在供应下滑风险以外，剩余产油国原油产量均有增长空间，预计后期原油供应将继续回升。

需求旺季近尾声

5月以来，美国原油库存在传统季节性需求旺季与强劲出口背景下，整体呈现下降趋势。EIA数据显示，截至8月17日当周，美国炼厂开工率环比持平在98.1%的高位，使得原油库存减少583.6万桶至4.08亿桶，处于2018年的最低水平附近。后期鉴于美国夏季出行将陆续结束，同时炼厂检修渐入高峰阶段，加之原油产量高企，预计库存将呈现逐步回升态势。

综合来看，一方面，欧元区经济增长放缓进一步利空欧元，短期美元仍有上行动能。另一方面，高油价刺激美国原油产量维持高位，同时OPEC供应逐步增加令市场忧虑情绪重燃。此外，美国季节性需求旺季陆续结束，库存或逐步回升。多重利空因素叠加，短期原油不宜追多。