供需环境转换 铁矿石期货强势格局难续-第2页

二、下游钢厂临检修，需求或出现拐点

随着我国气温逐渐升高，钢市传统旺季进入中后期，后期存在南方梅雨季预期，对需求不利。往年数据来看，钢材库存在5月后去幅收窄符合季节性，且在夏季可能出现累库小周期，高库存环境仍将持续压制钢材价格上行，从而后期有望打压上游铁矿石。然而，今年前4个月疫情下的钢材供给端并未受到严重影响，利润持续稳定并向好，开工平稳运行，产量二季度持续上升，使得铁矿石十分坚挺。5月中下旬将迎来两会，环保限产预期叠加后期检修预期或对供给端带来一定压制，但难以对钢价带来中长期的利好，反倒对炉料需求带来短期的压制。数据方面，调研247家钢厂高炉开工率88.28%，环比上周增0.65%；高炉炼铁产能利用率89.10%，增0.56%；钢厂盈利率86.44%，环比增2.23%；日均铁水产量236.82万吨，增1.48万吨。钢厂生产持续处于高负荷甚至接近满负荷生产状态，后期伴随季节性以及钢价、需求、库存等多重因素压力下，有望下滑，矿石需求或出现拐点。

三、疫情发展仍有不确定性，全球资产风险仍存

随着欧美疫情边际好转迹象出现，民众对复工呼声很高，但实际情况可能并没有那么好。西方国家无论在防控意识、能力均不及我国，这将对复工后的疫情发展带来不确定因素，进而影响国际资本市场运行。截至5月10日，意大利、西班牙等欧洲国家新增病例持续创新低，俄罗斯、印度以及拉美地区仍相对严重，处在爬坡阶段。美国方面，新增病例数仍有增无减，而受到民众不满的压力，被迫开城恢复生产运行，美国总统特朗普称，这次新冠病毒疫情对美国的打击比二战期间日本偷袭珍珠港和2001年发生的911恐袭事件还要严重，截至目前，美国新冠病毒死亡人数已经超过7万人，疫情重创美国经济。铁矿石作为国际性品种，供给需求均受到全球范围疫情的影响，使其后市运行存在较大不确定因素，当矿石价格在此轮危机并没有充分体现(相对高估)，当系统性危机联动下，矿价存在补跌风险。

四、观点总结及建议

铁矿石期货在此轮疫情下相对较坚挺，由于前期疫情对供需影响不均衡，后期巴西矿山供给、发货有望回暖，关注库存回升拐点，需求后期受钢厂检修打压，供需环境转换，全球疫情发展的不确定因素下，高价难维持。

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