多空因素交织 后市豆粕料高位震荡为主-第2页

库存方面，截至1月22日当周，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存484.16万吨，豆粕库存48.2万吨。去年国内豆粕供需双增，但供给增长幅度大于需求，沿海油厂进口大豆库存持续处于高位，不过由于今年年前备货积极，近期沿海油厂豆粕库存降幅扩大，但年前备货已逐渐进入尾声，预计现货库存降幅将有所收窄。

（二）天气分析

目前巴西大豆进入生长后期，天气预报预测未来15天巴西产区有90%可获得至少4.5英寸降雨量，50%可获得至少5.6英寸降雨量，10%可获得至少6.7英寸降雨量，降雨量持续高于平均水平，有利于大豆生长。阿根廷大豆正处于生长关键期，未来15天产区有90%可获得至少1.0英寸降雨量，50%可获得至少1.2英寸降雨量，10%可获得至少1.7英寸降雨量，整体降雨量明显低于平均水平，后期产量大概率继续下调，不过上周降雨改善了土壤墒情，下调空间或缩小。

三、后市展望

2月份巴西大豆处于生长后期，早播大豆已开始收割，未来两周产区降雨持续高于平均水平，有利大豆生长，新作巴西大豆产量有望创1.3亿吨以上历史高位，但今年收获进度偏慢。阿根廷大豆正处于生长关键期，上周产区迎来一波降雨，土壤墒情得到一定改善，但未来两周降雨量再次减少，产量仍存继续下调可能。由于前期南美天气改善，预计盘面难突破前高，但美豆库存已降至历史低位，巴西大豆集中上市窗口延迟，盘面下方支撑依旧偏强。国内方面，去年我国累计进口大豆到港量高于往年同期，进口大豆库存持续处于高位，不过今年年前备货积极，上周豆粕现货库存继续下降。综合分析，连粕走势或主要跟随外盘高位震荡，建议前期趋势性多单回避，年前短线操作为主。

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