期货公司保障鸡蛋产销过程 助力产业扶贫-第2页

兼顾上下游融合南北方

永安期货长春营业部总经理金东升向记者复盘了2018年该试点项目运用场外期权的情况，并表示不同于以往，项目引入了一项创新，即在设计场外期权方案上，兼顾了鸡蛋上下游企业、实现了南北方的产融衔接，给众联做看跌期权的同时给盼盼做看涨期权，依照上下游企业不同的需求和风险点，量身定制了一套行之有效的避险方案，促进多方共赢。

老营合作社的看跌期权，是对未销售鸡蛋、即对将产出的鸡蛋进行库存保值，锁定养殖利润，从而增加养殖户脱贫信心；而盼盼的看涨期权则是优化了传统贸易模式，采用“含权贸易”方式采购老营合作社鸡蛋，即赠送老营合作社一份权利，当老营合作社销售给盼盼鸡蛋后的一定周期内鸡蛋价格上涨，老营合作社可进行二次点价，获得上涨部分的红利；永安期货通过期货市场复制场外期权进行风险对冲。

具体来看，项目分两个周期进行。第一个周期为10月26日-11月26日。鸡蛋市场供需变动让其现货价格上涨。期货价格起初跟随现货同步上涨，后期出现回调。看涨期权于临近到期日的11月20日行权，获利12.16万元，老营合作社通过盼盼赠送的这份场外期权获得了“二次分红”；11月21日，期货价格冲高回落，老营合作社看跌期权平仓，获得9.36万元赔付。第二个周期为11月23日-12月24日。鸡蛋期现价格均下跌，老营合作社看跌期权于12月18日行权，获得29.28万元赔付，弥补了鸡蛋现货价格下跌带来的损失；而其中看涨价差部分自动到期，放弃行权。

通过场外期权保障，老营合作社在该项目中共获理赔62.8万元。项目通过灵活利用场外期权，有效对冲了合作社鸡蛋销售价格下跌风险，还获得蛋价上涨的盈利，增强了产业扶贫的生命力。

含权贸易成为新亮点

虽然“场外期权+产业扶贫”模式在市场上已得到较为普遍的运用，但“场外期权+含权贸易+产业扶贫”三合一模式的身影却不常见。通过“含权贸易”市场化手段促进传统贸易模式升级，将业务模式进行横向扩展和纵向延伸，对提升产业扶贫的持续“造血”能力，打造长效扶贫机制，推动金融市场可持续服务“三农”具有积极作用。

金东升指出，“含权贸易”的鸡蛋购销新模式结合“保底订单”，可为农户提供双重利益保障。在传统的“一口价”销售模式下，合作社无法获得价格再上涨的收益，而在“含权贸易”模式下，合作社可以在约定时间内获得二次收益，解除了合作社“卖便宜了”的后顾之忧。

“场外期权+含权贸易+产业扶贫”能切实解决产业扶贫中库存、销售、价格等诸多问题，合作社获得了稳定经营保障，贫困户收入显著提高，为进一步巩固脱贫成效，落实长效扶贫机制，防范贫困户返贫提供助力。这种模式不仅是风险管理的创新，也是期货市场扶贫模式的创举。

自2013年起，大商所便开始积极支持期货公司等主体，开展利用场外期权等创新业务服务实体产业的试点项目。场外期权能够针对不同类型企业的个性化需求，量身定制卓有成效的避险模式，为企业生产经营保“价”护航。历经几年的发展，场外期权的运用模式推陈出新，大商所场外期权试点项目服务企业的手段也更加灵活，服务实体经济的程度和有效性均进一步加深，也为普惠金融的顺利落地提供实践依据。

金东升表示，试点项目的成功，点燃了市场各主体参与期货及场外期权的热情，不仅农产品、粮食生产加工这类企业展示了更强的合作意愿，银行、保险、券商、担保公司这些金融机构也纷纷伸出合作的橄榄枝。“参与主体多了，创新的空间就大了，可能性就多了。”