焦炭目前仍维持弱势 短期振荡寻底-第2页

据相关机构统计，全国焦炭利润维持在98.84元/吨，前期主要依靠焦煤端成本下移后的利润维持，随着近期焦炭价格再次下探，上周末日钢价格再度下调50元/吨，利润或再度压缩。从产业链利润分布来看，钢厂悲观预期叠加淡季来临，仍将持续打压炉料。

去产能仍存变数

国庆节后，焦化产能利用率再度回升，供给压力持续。从历史经验来看，即使后期进入采暖季，只要焦化保持微利，限产严格的预期依然较低，所以焦炭的供给压力短期无法通过主动限产来缓解。

既然主动限产无法缓解供给压力，那么被动去产能可能是目前唯一控制焦化供给的路径。8月山西发文要求：全省焦化总产能压减至14768万吨以内，并在此基础上保持建成产能只减不增；到2022年先进产能占比达到60%；各地压减过剩产能4000万吨。不过，从实际来看，山西产能去化仍存变数，包括“开新不关旧”“产能控制在1.47亿吨，实际产能不减反增”“僵尸产能转在产产能”等。另从山东区域产能优化文件来看，预估在产产能去化约1000万吨，后期是最有可能影响焦炭供给格局的省份，但需考虑置换产能以及去产能执行时间。

基差弱现实兑现

随着钢厂预期悲观打压炉料，焦炭港口现货下移至1900—1950元/吨，上周日钢再度下调采购价50元/吨，盘面也继续回调，基差上行至高位。从价格来看，近期焦炭空头预期兑现相对充分，下行动力可能有所减弱。从焦炭远期曲线来看，12个合约也逐步由前期的远期贴水结构变为平水结构，预示着基差弱现实正逐步兑现。

在此背景下，笔者认为，近期价格端快速释放利空因素后，下行动力有望减弱，但焦炭不改弱势，2001合约短期有望围绕1700—1900元/吨振荡整理。