01期权：衍生性金融工具
什么是期权
期权又称为选择权，是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具。指在未来一定时期可以买卖的权利，是买方向卖方支付一定数量的金额（指权利金）后拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）以事先规定好的价格（指履约价格）向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权力，但不负有必须买进或卖出的义务。
从其本质上讲，期权实质上是在金融领域中将权利和义务分开进行定价，使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易，行使其权利，而义务方必须履行。在期权的交易时，购买期权的一方称作买方，而出售期权的一方则叫做卖方；买方即是权利的受让人，而卖方则是必须履行买方行使权利的义务人。
期权市场发展简述
期权交易起始于十八世纪后期的美国和欧洲市场。由于制度不健全等因素影响，期权交易的发展一直受到抑制。19世纪20年代早期，看跌期权/看涨期权自营商都是些职业期权交易者，他们在交易过程中，并不会连续不断地提出报价，而是仅当价格变化明显有利于他们时，才提出报价。这样的期权交易不具有普遍性，不便于转让，市场的流动性受到了很大限制，这种交易体制也因此受挫。其他资料可参考电子现货之家。
对于早期交易体制的责难还不止这些。以XYZ期权交易为例，完全有可能出现只有一个交易者在做市的局面，致使买卖价差过大，结果导致“价格发现” ——达成一致价格的过程受阻。客户经常会问：“我怎么知道我的指令成交在最好(即公平)的价位上呢？”对市场公平性的顾虑，使得市场无法迅速吸引到更多的参与者。
直到1973年4月26日芝加哥期权交易所（CBOE）开张，进行统一化和标准化的期权合约买卖，上述问题才得到解决。期权合约的有关条款，包括合约量、到期日、敲定价等都逐渐标准化。起初，只开出16只股票的看涨期权，很快，这个数字就成倍地增加，股票的看跌期权不久也挂牌交易，迄今，全美所有交易所内有2500多只股票和60余种股票指数开设相应的期权交易。之后，美国商品期货交易委员会放松了对期权交易的限制，有意识地推出商品期权交易和金融期权交易。
由于期权合约的标准化，期权合约可以方便的在交易所里转让给第三人，并且交易过程也变得非常简单，最后的履约也得到了交易所的担保，这样不但提高了交易效率，也降低了交易成本。
1983年1月，芝加哥商业交易所提出了S&P500股票指数期权，纽约期货交易所也推出了纽约股票交易所股票指数期货期权交易，随着股票指数期货期权交易的成功，各交易所将期权交易迅速扩展至其它金融期货上。自期权出现至今，期权交易所已经遍布全世界，其中芝加哥期权交易所是世界上最大的期权交易所。
20世纪80年代至90年代，期权柜台交易市场（或称场外交易）也得到了长足的发展。柜台期权交易是指在交易所外进行的期权交易。期权柜台交易中的期权卖方一般是银行，而期权买方一般是银行的客户。银行根据客户的需要，设计出相关品种，因而柜台交易的品种在到期期限、执行价格、合约数量等方面具有较大的灵活性。
外汇期权出现的时间较晚，现在最主要的货币期权交易所是费城股票交易所（PHLX），它提供澳大利亚元、英镑、加拿大元、欧元、日元、瑞士法郎这几种货币的欧式期权和美式期权合约。目前外汇期权交易中大部分的交易是柜台交易，中国银行部分分行已经开办的“期权宝”业务采用的是期权柜台交易方式。
期权交易有哪些特点
与股票、期货等投资工具相比，期权的与众不同之处在于其非线性的损益结构。正是期权的非线性的损益结构，才使期权在风险管理、组合投资方面具有了明显的优势。通过不同期权、期权与其他投资工具的组合，投资者可以构造出不同风险收益状况的投资组合。
期权交易中，买卖双方的权利义务不同，使买卖双方面临着不同的风险状况。对于期权交易者来说，买方与卖方部位均面临着权利金不利变化的风险。这点与期货相同，即在权利金的范围内，如果买的低而卖的高，平仓就能获利。相反则亏损。与期货不同的是，期权多头的风险底线已经确定和支付，其风险控制在权利金范围内。期权空头持仓的风险则存在与期货部位相同的不确定性。由于期权卖方收到的权利金能够为其提供相应的担保，从而在价格发生不利变动时，能够抵消期权卖方的部份损失。
虽然期权买方的风险有限，但其亏损的比例却有可能是100%，有限的亏损加起来就变成了较大的亏损。期权卖方可以收到权利金，一旦价格发生较大的不利变化或者波动率大幅升高，尽管期货的价格不可能跌至零，也不可能无限上涨，但从资金管理的角度来讲，对于许多交易者来说，此时的损失已相当于“无限”了。因此，在进行期权投资之前，投资者一定要全面客观地认识期权交易的风险。
02我国期权市场发展现状
我国为什么要发展期权市场
期权交易是在期货交易基础上产生的一种全新的衍生产品和有效的风险管理工具，具有独特的经济功能和较高的投资价值。我国上市期权交易可产生以下功能：
一是期权更有利于现货经营企业的套期保值，他们通过购买期权，可以避免期货交易中追加保证金的风险。
二是期权有利于发展订单农业及解决农业问题。美国政府就通过向农场主提供期权权利金的财政补贴及支付交易中的手续费等形式，以引导、鼓励农民进入期权市场来规避农产品的价格风险，这方面的经验值得我们借鉴。
三是期货投资者可以利用期权规避市场风险，期权可以为期货进行“再保险”，二者的不同组合，可以构造多种不同风险偏好的交易策略，为投资者提供更多的交易选择。
四是完善期货市场体系。从理论上说，期货市场是为现货服务的，而期权市场是为期货市场服务的。做现货离不开期货，做期货则离不开期权。要发展和完善市场运行体系，就要建立健全市场框架，协调发展现货、期货、期权市场。
市场热切期盼期权市场开闸
新“国九条”是今后一个时期包括期货市场在内的中国资本市场建设发展的行动纲领。对于国内期货市场来说，如果说2004年颁布的“国九条”推动了期货市场由规范发展步入稳步发展的轨道，那么新“国九条”将有力推动国内期货市场步入稳步快速健康发展的新阶段。
新“国九条”对期货市场建设发展布局要求更为系统、全面、深入。继续推出大宗资源性产品期货品种，发展商品期权、商品指数、碳排放权等交易工具，平稳有序发展金融衍生产品等，无不体现着对市场建设发展的进一步深化和完善，推动市场由量的积累实现质的提升和转变，进一步夯实和提高期货市场在社会主义市场经济体系和金融体系中的地位，为加快经济发展方式转变贡献更大的力量。
当前，期货市场正在通过积极开发建设新工具、新品种、新市场，大力拓展服务实体经济范围和深度。
期货市场在多个新领域先期提交了相关品种和工具的立项申请，目前正推进多个品种的上市申请和准备工作；以连续交易、期权、期现货指数工具创新及研究建设清算服务平台为重点，完善市场体系和市场运行机制；积极跟踪、回应产业和市场需求，推动已上市品种合约完善。
有理由相信，在新“国九条”的指引下，期货市场的全力推动和市场创新发展完善，使中国期货市场深度服务并融入实体经济发展，并在大宗商品国际市场价格形成中发出更大、更强的“中国好声音”。
我国期权市场发展前景
期权可以对股票投资者开拓投资渠道，扩大投资的选择范围，适应了投资者多样性的投资动机、交易动机和利益的需求，一般来说能为投资者提供获得较高收益的可能性。
随着在线交易平台和工具的发展，在线二元期权交易开始广受欢迎，二元期权以其交易时间短，交易品种多，操作简单，方便灵活，风险收益稳定等特点，迅速在欧美、中东以及日本等地区流行起来。
与欧洲市场相比，中国市场是完全未被开发的，中国市场巨大的发展潜力目前还没有完全展现出来。
研究表明，目前国际市场正加速进入中国，越来越多的中国人开始对在线交易感兴趣。当然进入中国市场还需要面临许多挑战。首先经纪商必须使用当地的支付方式以及非常强有力的"反欺骗"手段，在当地开发市场也不是简单的事情。但随着中国市场的发展，一些二元期权相关网站陆续面世，还有一些大型的二元期权公司如webitrader二元期权也开始开发中国二元期权市场，并且整合了银联支付方式，较低的入金门槛也方便了更多投资者的参与。
03积极备战期权上市
上期所：争取年内推出商品期权
上海期货交易所理事长杨迈军说，目前商品期权的工作进展顺利，整体上已经是一个比较成熟的品种，争取在年内推出。
针对我国期货市场的发展，杨迈军建议推动期货市场的国际化。他说，代表中国需求的交易力量和国际需求的交易力量不在一个平台上，发现价格就会受到限制。中国经济进一步的改革开放，迫切需要推动期货市场的开放和国际化。
本次两会上，杨迈军代表提出的建议就是关于期货市场开放和国际化问题的。他认为，我国经济发展对境外资源的依赖与日俱增，随着工业化和城镇化的深入，这种情况还将持续。
“当前的国际市场，在大宗商品方面定价是以主要期货市场的价格为基础的。”杨迈军表示，要将国内外投资者放到一个平台上进行交易，这样的价格才具有国际性和代表性。
具体到原油期货的发展，杨迈军表示，原油期货只有当中国的强大需求和国际市场对接才能更好地发挥作用。目前，交易所将把市场组织和各个环节软硬件尽可能做好，也期待相关政策能尽早出台。
“在原油期货的国际化实践成功之后，与之相关的政策和市场组织等各方面有经验之后，现有的成熟期货品种都可以适当开放。”杨迈军说。
各交易所加紧期权人才培训
随着期货期权的日益临近，期权实战培训也如火如荼地加快进行中。
近日，美国资深商品期权专家在大连期货大厦举办为期五天的农产品期货期权实务培训，来自全国农产品研究或产业服务方面经验丰富的期货公司核心业务骨干，以及部分优秀的产业、机构客户代表等逾百人参加。根据美国期货业协会（FIA）数据，2013年全球场内期权合约的成交量达94.26亿张。
据介绍，本次培训邀请了芝加哥期权交易所（CBOE）独立交易员、西北大学及芝加哥洛约拉大学讲师Angelo先生授课。培训主题分为期权定价基础，农产品期货期权的套保应用、风险管理策略实务，美国农产品期货期权市场运行、交易机制特点和交易策略设计，以及农产品期货期权交易实务和经验介绍等四个部分。整个培训紧密围绕交易实战和经验分享两部分展开，通过案例分析与模拟操作相结合的方式，切实培养学员的期权实务操作能力，实现从理论到实战质的提升。
业内人士表示，为了筹备期权上市，目前各交易所及会员单位均投入了较大的精力进行人员培养，但目前市场比较迫切需要的还是实际交易经验的传递。邀请国外具有丰富期权交易经验的专家进行授课可以较好地满足此项需求，也有利于为豆粕期货期权储备相关人才。
牵手期权 空间无限
虽然国内市场期权的推出目前还没有明确的时间表，但眼下，四家期交所和上证所正在进行的期权仿真交易着实吸引了不少投资者参与其中。来自海内外期权交易方面的专家对未来中国期权市场发展前景十分看好。
同时，一些行业人士也建议，国内市场应在吸收借鉴海外市场与仿真交易经验基础上，在交易保证金收取比例等细节方面进行优化调整，促进中国期权市场更好更快发展。
新“国九条”提出，要扩大资本市场对外开放，促进境内外主体跨境投融资。未来中国期货市场国际化进程有望提速，在期权交易方面展开合作同样受到海外机构关注。
从国内推出的股指期权仿真交易情况看，其与之前股指期货仿真交易量相比还是比较小的，这说明国内投资者对股指期权交易了解程度还不够。期权市场初期，投资者教育是一个很重要的环节，国外机构在此方面有很多经验和专业人才，国内外机构在此方面会有很大合作空间。
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