01厄尔尼诺现象又来了？！
机构预告今年将出现厄尔尼诺现象
5月底的罕见高温给了人们当头一棒。近日，中国气象局转发了一则微博，“世界气象组织称，今年已经进入厄尔尼诺状态。”
厄尔尼诺现象是热带太平洋东部水域周期性变暖的一种现象。此前全球不少国家的气象专家都在研究今年发生厄尔尼诺的概率，从“可能发生”到“70%可能发生”，直到现在的已经进入状态。
不久前，美国海洋和大气管理局（NOAA）气候预测中心发布的一项预测报告中说：厄尔尼诺现象很可能将于未来的几个月中出现。如果来势凶猛的话，厄尔尼诺事件不仅会对全球的天气造成巨大的破坏，而且还会引起全球变暖的继续。然而在过去的15年期间，全球变暖的脚步好像停止下来了。
什么是厄尔尼诺现象
厄尔尼诺现象被界定为：在赤道附近的一个太平洋区域中，水域的温度异常至少达到0.5摄氏度以上。一旦温暖水流到达表面，就会跟大气产生相互作用，所形成的天气模式会在全世界引起干旱、风暴、火灾和洪灾。上一次厄尔尼诺现象出现于2009年至2010年；上一次严重的厄尔尼诺事件发生于1997年至1998年，在全球范围内造成了数十亿美元的损失。
科罗拉多州博尔德市国家大气研究中心的气候科学家凯文·特伦伯斯称，即将到来的这次厄尔尼诺事件在强度上跟1997年的那次不相上下。
由于季节和位置的不同，厄尔尼诺现象为全球所带来的影响也不尽相同，而且也不全是负面影响。例如：在加州南部地区，厄尔尼诺现象通常会带来丰沛的降水，这对于遭受严重干旱的地区来说可算得上是因祸得福了。
厄尔尼诺是一种周期性现象
厄尔尼诺是一种周期性的自然现象，大约每隔7年出现一次。科学家通过对全球气候的研究，认为厄尔尼诺不是一个孤立的自然现象，它是全球性气候异常的一个方面。在正常年份，秘鲁西海岸的太平洋沿岸地区都受一股冷洋流控制，有一个范围很大的天然渔场。一旦出现气候异常，东太平洋的冷洋流即被一股暖洋流所代替。厚度达30多米的暖洋流覆盖在冷洋流之上，使大量冷水性的浮游生物遭到灭顶之灾，纷纷逃离或死亡，这就是厄尔尼诺现象。
ENSO规模显著的年份：1790-93、1828、1876-78、1891、1925-26、1982-83、1997-98；规模较小的年份：1986-1987、1991-1994、1997-1998、2002-2007、2009-2010。
当厄尔尼诺现象发生时，赤道东太平洋大范围的海水温度可比常年高出几摄氏度。太平洋广大水域的水温升高，改变了传统的赤道洋流和东南信风，使全球大气环流模式发生变化，其中最直接的现象是赤道西太平洋与印度洋之间海平面气压的反相关关系，即南方涛动现象（SO）。
在拉尼娜期间，东南太平洋气压明显升高，印度尼西亚和澳大利亚的气压减弱。厄尔尼诺期间的情况正好相反。这种海洋与大气的相互作用和关联，气象上把两者合称为“恩索”（ENSO）。这种全球尺度的气候振荡被称为ENSO循环。该研究着重于气候变暖事件，而在一般情况下，厄尔尼诺年后随之就是拉尼娜年。
02厄尔尼诺对农产品市场的影响
厄尔尼诺和农产品关系分析
从气象理论来说，厄尔尼诺的发生间隔为2至7年，而一旦发生，其周期持续时间大多为一年，最近有变短的趋势。厄尔尼诺峰值则一般出现在周期的中间时点，即周期开始后半年左右。
逻辑上，厄尔尼诺会导致部分地区气候变化反常，农作物因此出现减产，从而抬高农产品价格。有趣的是，从历史数据上看，厄尔尼诺与农产品价格上涨确实存在相当高的相关性。
小麦：小麦的主要产地是中国、印度、美国和俄罗斯。2009年的厄尔尼诺曾导致世界第二大小麦生产国印度的季风失衡，带来了印度四十年来最严重的一次旱灾。而对于世界第二大粮食出口国澳大利亚，厄尔尼诺通常会导致其粮食主产区降雨量低于平均水平。自1970年以来，厄尔尼诺都会令当地的小麦产量低于平均产量。在最糟糕的情况下，澳大利亚的小麦产量猛跌了15%，如果印度和澳大利亚的小麦产量受到厄尔尼诺冲击，小麦价格将面临相当大的上涨压力，特别是考虑到乌克兰危机下，东欧国家的谷物装运速度已经放慢。
CBOT小麦价格在2008年经历了一轮暴涨，2009年厄尔尼诺期间小麦价格回调了15%；在2002年厄尔尼诺期间，CBOT小麦价格上涨了26%。在最近的五次厄尔尼诺期间，CBOT小麦价格平均上涨了10%。
玉米：全球玉米的主产区在美国，据统计美国的玉米产量约占全球的41%。需要注意的是，并不能因为厄尔尼诺的发生就热炒所有农产品价格。事实上，由于玉米主产区纬度偏高，厄尔尼诺的影响范围难以覆盖，且历史上的厄尔尼诺峰值期大多不是玉米的播种及生长期，不易波及玉米产量，除非发生长期、严重的厄尔尼诺现象，否则很难对玉米的单产造成影响。
从历史数据可以看出，在厄尔尼诺年份，美国玉米单产较5年均值降低的情况不多，甚至当年单产多有增幅出现。而在厄尔尼诺次年的美玉米单产也并未相伴出现规律性变化，1997～1998年强度的厄尔尼诺现象，次年美国玉米单产反而高于5年均值10.78%，相关性不明显。从CBOT玉米的历史价格走势来看，97-98年厄尔尼诺期间由于北美玉米单产反而有所提高，玉米价格微跌了2%；在最近一次的2009年厄尔尼诺期间，玉米价格上涨9%。从最近5次厄尔尼诺来看，厄尔尼诺对玉米价格的影响相对温和，平均每次厄尔尼诺期间玉米价格约上涨1%。
大豆：全球大豆的主产区也在美国，美国的大豆产量约占全球的36%。与玉米类似，由于厄尔尼诺往往会给美国粮食产区带来较丰沛的降雨，反而在一定程度上有利于大豆的生长，因此厄尔尼诺实际上是有利于大豆产量的。从CBOT大豆的历史价格走势看，在97-98年那次较严重的厄尔尼诺期间，大豆价格反而下跌了4%，最近一次的2009年厄尔尼诺期间，大豆价格上涨7%。从最近五次厄尔尼诺总体来看，厄尔尼诺期间大豆价格平均上涨4%。
受厄尔尼诺影响较大的农产品还包括棕榈油、可可和白糖等，由于这几宗农产品对通货膨胀的影响相对较小，暂不详细分析。
厄尔尼诺对中国粮食产量和价格的影响
厄尔尼诺现象既然可能给中国带来暖冬和洪涝等气候影响，可想而知其对中国的粮食产量和价格也可能有一定的影响。我们接下来考察历史上厄尔尼诺期间中国粮食产量和价格的变动情况。
厄尔尼诺现象一般每隔2-7年出现一次，20世纪90年代后，这种现象越来越频繁。根据美国国家海洋和大气管理局气候预测中心统计，自20世纪90年代以来，厄尔尼诺现象共发生了5次，其中中等强度4次，分别发生在1991年，1994年，2002年和2009年，偏强程度1次，发生在1997年。
不过，经过数据统计，我们发现，厄尔尼诺的发生会带来中国北方暖冬和南方多雨甚至洪涝的气候变化，气候的变化使得我国粮食产量在厄尔尼诺期间有一定下降，但影响总体来看并不显著，传导到粮食价格上，由于国家平抑粮价的政策和农产品期货市场的不发达，国内粮食价格受厄尔尼诺的影响更加微弱，因此我们可以忽略厄尔尼诺通过国内农产品对我国CPI的直接影响。
厄尔尼诺对白糖、橡胶、棕油的影响
甘蔗原产于热带、亚热带地区，最大的甘蔗生产国是巴西、印度和中国，适宜种植在热带和亚热带的作物，其整个生长发育过程需要较高的温度和充沛的雨量，一般要求全年大于10℃的活动积温为5500℃-6500℃,年日照时数1400小时以上，年降雨量1200毫米以上。然而过量的降水对甘蔗的成长起到适得其反的作用。以巴西中南部产糖区为例，当降水偏多时，榨季尾端的潮湿天气将减少甘蔗的糖含量。
若14年发生厄尔尼诺现象，巴西、印度等主产国的甘蔗生产将会受到影响，14/15年度的全球白糖供求将会趋于紧张，这将有助于全球糖价的回升。
目前，全球橡胶的产地分布主要是在南北纬15度以内，主要集中在东南亚地区，种植面积占到了全球的90%以上，另外中国的云南、海南等地也有种植。橡胶树对气象条件的要求主要是光、温、水和风。橡胶生产的适宜温度是在18℃—40℃之间，高产还需要充足的光照，同时橡胶耗水比较多，年降水量2000毫米以上适合生长，但是降水量过多时也会引发胶原病，影响产胶量。除此之外，强风也可能对树木造成不可逆转的伤害，所以采割期的灾害型天气会对橡胶产量产生较大影响。
厄尔尼诺现象发生时，一般会导致东南亚地区发生干旱，严重影响棕榈油的产量。从历史上看，2009年7月至2010年10月发生的厄尔尼诺导致东南亚出现干旱，使马来西亚的棕榈油产量出现明显下降，2010年棕榈油产量下降3.25%至169.94万吨，而棕榈油的国际期货价格，也同时出现了一轮较大的上涨，马来西亚的BMD棕榈油期货收盘价从2009年年初的1737林吉特/吨上涨到2011年2月份3890林吉特/吨，涨幅达123%。我们认为，今年若发生厄尔尼诺现象，将会使东南亚的棕榈油产量有所下降，从而推高棕榈油价格。在中国的油脂消费市场上面，豆油和棕榈油分别占油脂消费的40%和20%，是国内油脂消费的主要品种。虽然他们有不同的基本面，但是两者具有很强的可替代性，使两者价格相关性高。
03厄尔尼诺对工业品的影响
厄尔尼诺来袭 锌铜镍会明显受影响
厄尔尼诺对金属的影响方式不同于农产品，因为金属的价格更多的受需求影响，而非供给。在对农产品的分析中，我们所使用的厄尔尼诺通过影响产量进一步影响价格的分析逻辑不能适用于对金属的分析。厄尔尼诺发生年份，印度尼西亚减产并不明显，厄尔尼诺指数与印度尼西亚产量之间并无关联。
数据表明，镍价的变动和全球供需结构有很强的关联性。2007-2008期间镍价暴跌，此时全球过剩严重；2009-2011期间反弹，此期间短缺明显；2011-2013弱势调整，供求上继续过剩。所以镍价跟供求状况的关系是可以定性的，但是2009-2010期间的供求缺口是供应减少引起的还是需求增加引起的呢？而且即使是供应减少，也未必是厄尔尼诺主导的，只是恰逢在厄尔尼诺期间而已。所以我们认为将厄尔尼诺期间出现的金属价格反弹归结为厄尔尼诺主导的是不严谨的。
厄尔尼诺对金属价格的推动，我们认为更多的是由于农产品价格上涨导致的通胀压力加大而由资金带动的大宗商品价格上涨。今年以来，在印尼原矿出口禁令的影响下，国际镍价大幅上涨，印尼是全球第一大镍出口国，在全球镍供应中大概占20%的份额。在全球镍供应偏紧之下，投机资金可能会借着厄尔尼诺事件进行炒作，特殊事件的发生会加速镍价的上涨。
油价与厄尔尼诺有什么关系
厄尔尼诺现象，在11月至次年1月间，能够极大地影响美国东北部的气温，对投机客们来说，厄尔尼诺一般意味着暖冬，意味着柴油库存过高，意味着油价下跌。
美国东北部柴油用于住宅取暖的用量虽然只占全美柴油需求的3%，但是由于其随气温改变的需求量潜在变化相当于全美柴油需求变化量的10~15%，因而能够影响美国的柴油供需，进而影响石油价格。
与气温直接相关的油品是二号取暖油(No.2 Heating Oil)，是纽交所交易的成品油中仅次于汽油的第二大品种。取暖油的指标类似于我们日常所说的柴油，不同之处在于美国对车辆用柴油有较严的硫含量标准，可以近似地认为“取暖油”包含了车用柴油和取暖用油。
不过如果深入追究，这种变化对全部油品消费的影响并不大，仅相当于全球石油供需缺口的0.3‰，恐怕比供需平衡更脆弱的，是华尔街投机客们的心理，操作市场的纽约客们推门就能看到的冰雪，比远在半个地球之外、没人数得清楚的油井数目更直观。
04期货市场炒作厄尔尼诺
极端天气影响正在蔓延
今年年初以来，关于2014年将出现厄尔尼诺现象的报告频出，其发生概率和强度不断被气候组织和专家上调。美国、日本和澳大利亚等多国的气象局发布有关报告显示，厄尔尼诺在今年夏季发生的概率为65%-80%。4月15日世界气象组织(WMO)发布新闻公告称，预测2014年可能会出现厄尔尼诺现象，并很有可能成为自1998年以来最严重的厄尔尼诺年。
事实上，厄尔尼诺对中国造成通货膨胀的影响有限。早前瑞信分析师曾发表报告称，观察家们夸大了厄尔尼诺所引发通胀的风险。报告里提到，中国小麦和玉米的进口依赖度均低于3%，国内价格受国际市场影响较小，而且目前亚洲大米的存货量很大，而国内宏观经济走势不甚明朗，经济下行压力较大，CPI走高的可能性不大。
但厄尔尼诺的确推高了部分农产品和金属的价格，甚至对缓解国内糖业亏损危机产生积极作用。中国糖业协会常务副理事长透露，今年制糖行业亏损预计将突破100亿元。
农产品期货遭市场热炒
在气象学家们提出关于厄尔尼诺的相关报告后，触觉敏锐的游资瞄准时机疯狂炒作，与厄尔尼诺相关的农产品和金属期货在今年内均大幅走高。
以有色金属镍为例，镍期货自今年1月份以来价格大幅飙升，涨幅超过40%。其上涨原因一方面是由于全球最大的矿山镍生产国印尼从今年初开始禁止出口铁矿石，另一方面是受厄尔尼诺可能导致的减产预期影响。
此外，截至发稿时，本年芝加哥期货交易所CBOT大豆价格上涨18.9%，玉米、小麦等虽然有所回落，但仍有8.9%、13%的涨幅。
相比国外农产品价格的强势，国内农产品价格相对较弱，一些品种受抛储政策以及配额进口的管制，价格波动相对较小。根据记者统计，小麦、大豆、玉米等农产品期货波动不大，但郑州商品交易所的白糖价格较今年低位反弹超过10%。
游资已经提前布局农产品期货，这一点在美国大豆期货上体现较为明显，随着国内大量资金涌入，从目前来看大豆价格偏高，有炒作嫌疑。部分西方国家发布报告认为今年将出现超级厄尔尼诺的可信度不高，因为洋流的运动并不一定有规律，不排除是他们有意借此炒作的可能。
工业品炒作预期乍起
而除农产品可能受极端天气的影响外，如果矿口被淹或者物流运输受到影响，厄尔尼诺现象还可能对金、镍、锡、铜和煤炭等业品的运输和产量造成影响。分析人士认为，随着近期镍价的上涨，同样可能受厄尔尼诺影响的铜、锌、铁矿石等都可能迎来炒作行情。
“南美会出现干旱，而东南亚可能出现洪涝，到时候印尼的镍矿、铜矿和橡胶也可能受影响。此外，澳大利亚的洪水可能影响铁矿石和煤炭的运输。”程小勇表示。
而在南华期货研究所高级总监曹扬慧看来，一旦厄尔尼诺发生，南美洲受到的影响相对较大。“南美洲的这些国家都是主要的矿产资源生产国，智利和秘鲁以铜矿为主，巴西以铁矿石为主，澳大利亚也是矿石、煤炭的主要供应国，印尼则是全球镍矿的主要产地。”
据悉，由于镍矿生产需要水电，若厄尔尼诺引发干旱，很多水力发电站的发电量不足，对矿石运输至关重要的内陆水路水位的降低也对生产有影响，由此可能对印尼的镍矿生产带来影响。
由于澳大利亚与新西兰这两个资源大国也是厄尔尼诺现象的主要影响区域之一，一旦气候产生巨变，诸如铁矿石、铜、煤、金、铝矾土等商品价格均会受到波及，业内预计可能在阶段时间内推高上述商品及与之相关系数较高的商品价格。
期货投资如何应对厄尔尼诺
如果厄尔尼诺真的发生，且是如预言的超级厄尔尼诺，那恐怕上述所有大宗商品都难以逃脱。不过厄尔尼诺是一个漫长的过程，要真正确认需要的时间也很长，所以市场可能会持续发酵，但是真正当靴子落地时，可能消息已经被消化得差不多了，那时候商品可能已经演变为另一种基本面。
尽管存在厄尔尼诺炒作预期，但是不宜过早投入期货多头的大军中，毕竟目前还处于预测阶段。而且在中国经济增速放缓和美联储逐步退出宽松的大趋势下，持有工业品存在存货贬值风险和持有成本上升风险，而农产品季节性很强，供应价格弹性小，因此需要关注产量和库存消费比，寻找强势品种，规避不确定品种。从对冲角度来看，卖工业品买农产品策略还能继续使用。
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