01东航期货首推“零佣金”
东航期货宣布对新开客户免收佣金
2月18日晨，东航期货宣布将对新客户收取零佣金，老客户从2月28日收盘后统一调整为零佣金。一直以来，期货公司因佣金价格战而苦不堪言。然而新年过后东航期货首当其冲，捅破了“零佣金”的“窗户纸”，这无疑将价格战由幕后推上了台前。
虽然该项业务已被期货业协会叫停，不过更多的却是带给行业的思考。业内人士表示，今后期货行业整体佣金率下降是趋势，这将逼迫期货公司进行整体转型，而主要的生存模式则在于资产管理、风险管理等创新业务的推进。
移动端开户上线仅一天就被叫停
但是在期货业内闹得沸沸扬扬的“移动端零佣金开户”只经历了一天便被证监局紧急叫停。东航期货作为“移动端开户”首个吃螃蟹的期货公司在2月19日晚间公布了被紧急叫停的消息。此番叫停主要针对移动端开户的安全性，而并非针对在期货业内掀起轩然大波的“零佣金”问题。
东航期货所说的移动端开户是指，客户可通过下载东航金融客户端或关注东航金融公共微信来进入流程，手机取照，手写签名，3分钟即可完成开户。有消息称，在东航期货线上开户开通后的一个小时内，新增客户量就达到了400多个。
但是，仅经历了一天的移动端开户在周三晚间就被叫停了。中国东方航空集团旗下的东航期货周三晚间表示，其新推出的手机客户端“0佣金”开户应监管部门的要求暂停，这项引起国内期货业震动的创新业务推出仅一天。声明指出，该业务被暂停的理由包括，开户环节风险揭示不充分、投资者适当性评估不够、合同签署人身份未明。
东航期货表态推转型继续到底
让期货业界一片哗然的东航期货推出的“手机开户”和“零佣金”近日终于有了一个结局：这两项让业界闹腾了一周的业务均已经被叫停。不过，该事件的主角东航期货却表态“决议以壮士断腕的勇气倒逼自身业务结构调整、转型升级”， 颇有点未完待续的意思。
有业内人士认为，实际上颇受投资者欢迎的“零佣金”是未来的一个大趋势。不过，就目前的情况而言，期货公司提供的服务等需要相应的成本，因此投资者和期货公司的利益需要平衡。
中期协公开谴责东航期货零佣金 分类评级或降分
中期协近期对东航期货“零佣金”作出了“公开谴责”的最终纪律惩戒。
中期协日前下发的理事会通讯文件表示，东航期货对新开客户以及特殊法人客户之外的存量客户，承诺期货交易手续费“零佣金”，违反了《中国期货业协会会员自律公约》第五条、《关于提升服务能力规范行业竞争秩序的实施意见》第三条等自律规则有关“不得以低于成本价收取客户手续费等方式从事不正当竞争行为”等规定，对行业竞争秩序产生了不利影响。根据《中国期货业协会纪律惩戒程序（修订）》第二十条的规定，经纪律委员会审议通过，决定对其作出“公开谴责”的纪律惩戒。
该文件还表示，“如果对本纪律惩戒决定不服，当事人可在收到本决定书之日起，15个工作日内向我会申诉委员会提出书面申诉。”
东航期货相关人士则表示，中期协维持“谴责”惩戒决定并网上公示，对此公司感到非常遗憾，也为观念转变的困难局面感到不安。虽然理解行业协会对会员实施价格自律的良好初衷，但是这种主观愿望是否顺应时代潮流，是否有利于推动行业创新，是否有利于行业资源的优化配置，值得探讨。
02东航零佣金的背后博弈
上海期货同业公会决议反对
东航期货推“零佣金”遭遇行业抵制：上海期货同业公会会议昨日通过了对东航期货“零佣金”的反对决议。
作为代表上海期货行业的企业以及相关企事业单位的非营利性社会团体法人，这一决议反映了“零佣金”在期货业的冲击之大。不过截至昨日22时，东航期货尚未公布任何监管层叫停该业务的通知。
2月18日，东航期货推出“零佣金”和手机开户业务在期货圈内引起了轩然大波，不少期货公司内部召开了紧急会议以商应对之法。仅隔一日，东航期货的手机开户业务便被叫停，虽说这一创新好梦被“监管”并不令人意外，但监管层对于“零佣金”的默许，显示出对这一“壮士断腕”行为的肯定。
在监管并未明文禁止下，上海市期货同业公会能否阻止“零佣金”来临，有待商榷。
证监会：暂不许期货公司手机开户
实际上，通过互联网进行开户在证券行业已非新鲜事。早在去年3月，中国证券业协会、中国结算公司先后发布了《证券公司开立客户账户规范》和《证券账户非现场开户实施暂行办法》，正式为非现场开户制度松绑。
此后，各大券商纷纷开启网上开户业务，有些券商打起的“佣金战”已经降至万二。此次东航期货手机开户零佣金无疑也给期货行业互联网时代的竞争开了一个头。从市场角度看，低廉的期货交易佣金同样深受投资者欢迎，但在资本市场中，中介机构和投资者是共生共存的关系，二者的利益需要平衡，显然就这点而言，期货业还没有准备好。
其实“零佣金”并非东航期货的首创，一些期货公司对大客户实行佣金返是公开的秘密。东航期货开启“零时代”，说到底，将倒逼期货市场的改革来得更猛烈一些。尤其对小期货公司来说，“零佣金”将产生致命冲击。如果证监会和中期协默认的话，市场可能会迅速重新划分，行业将加快重组。
证监会发言人表示，证监会将充分考虑互联网对期货市场的影响，研究相关制度，但在制度出台前，期货公司不能出台网上开户业务。
期货保证金收益归属引争议
“很多期货私募反映，保证金如果拿来买余额宝一类的产品，一年超过5%的收益，要远远高于目前1点多的收益。”期货资管网主编杨志为透露。而在3月底由期货资管网举办的“2014首届中国期货资管精英大会”论坛上，保证金收益归谁？彼时已成为与会期货资管人士关注的一个重要话题。
北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越表示，“期货公司的客户资金不可能满仓，期货公司占有的客户资金的利息，在本质上你说应该属于谁的？属于期货公司吗？”
杨志为透露，保证金产生两块收入，一是没有被保证金占用的第三方存款的利息收入，二是70%的保证金放置在银行作为银行存款，有3点多的利息收入。不过，与证券账户不同，期货账户保证金收益的奶酪却似乎很难说得清归谁，“现在这部分收入，属于谁还不好说。”杨志为坦言。
以期货业目前的情况而言，保证金无疑是期货公司最重要的一块奶酪。“期货公司盈利主要来源于三部分：手续费、交易所返佣及客户沉淀资金利息。但是，本该属于客户资金收益的利息并没有进入投资者的口袋，大量的账户沉淀资金实际上为期货公司提供了一笔数目庞大的无息资金。”胡俞越指出。
事实上，此前保证金收益，在期货公司与机构投资者之间属于可以谈的范畴。“以前期货公司竞争不激烈的时候，期货公司会把这部分收入纳入公司。后来竞争激烈之后，会把这部分收入拿出来，作为客户的回溃尤其是东航期货零佣金事件之后，业内相似的情况开始增多。”杨志为指出，对一些机构投资者而言，这种情况最为明显，在与期货公司的博弈中，机构者由于资金量大，在博弈过程中话事权明显比散户大。
03东航零佣金背后：期货公司谋求创新转型
期货公司传统业务遇困局
事实上，无论是零佣金，还是有关保证金收益的博弈，其背景都是期货业目前遭遇的困境。银河期货总经理姚广指出，近年来，我国期货行业发展较为迅速，客户保证金规模不断上升。
但由于期货公司竞争激烈，业务模式单一，价格竞争日益恶化，期货行业手续费率从2006年的0.0071%降低到2012年的0.0036%，降幅达49%，并且这一趋势还在继续恶化。随着手续费率不断下降，期货行业普遍出现“增产不增收”的局面，部分期货公司甚至亏损。
全国158家期货公司，上规模的期货公司也就20来家，一些规模小的公司已经难以为继，目前只有卖牌照，或者由集团补贴维持运作。
期货行业正面临萎缩风险
截至4月29日，通过中国期货业协会网站以及部分控股或参股期货公司的上市券商年报统计，共有94家期货公司披露了去年的经营情况。
数据显示，中信期货以同比增长50.29%的优异表现，实现全年净利润达到2.24亿元，成为业内首家业绩超过2亿元的期货公司。此外，中粮期货、海通期货、中国国际、银河期货、国信期货、广发期货、华泰长城期货等7家公司的净利润也突破亿元。但是另一方面，有13家期货公司经营不善、出现亏损，其中东方汇金期货一年内亏损金额达到2033万元。
一位在期货业内浸淫了多年的市场人士表示，相比公司之间业绩差异巨大，目前更令人担忧的是，去年几大期货交易所先后推陈出新，上市了包括国债期货在内的十余只新品种，更开启了黄金、白银等夜盘交易，然而全行业的保证金规模却依然没有超过2000亿元，各公司的利润总额更是处于不断萎缩的状态中。
在上述央行近日发布的报告中也可见一斑。央行在报告中指出，截至2013年末，期货公司代理的客户保证金总额为1939亿元，同比增长仅为9.74%，全年实现净利润35.49亿元，同比下降0.50%。另据媒体报道，全行业共有32家期货公司出现亏损，亏损总额达2.23亿元，与2012年相比亏损金额翻倍。
期货市场创新业务亟须资源
2013年可谓是期货公司的创新元年。期货资产管理业务正式“开业”启动，风险管理子公司等业务也开始试点并逐步推开。然而，这些创新业务投入成本巨大，产出效应却尚显薄弱，使得期货公司迟迟难以转型。
多位市场人士均表示，无论是资产管理业务还是风险管理子公司业务，都需要在前期有各种资源和人才的积淀，才会实现创收。于是，一场围绕着创新业务的“拼爹”行动似乎正在悄然上演。
4月29日，二十余家已经正式开展期货资产管理业务的相关负责人参与了由上海期货交易所举办的期货资管研讨会。“我们在研讨会上了解到，目前已有数十家公司的资管规模已经达到了上亿元，而其中大部分是券商系期货公司。”招商期货资管业务负责人蔡建波告诉记者，随着期货资管业务与券商、基金等机构的深入合作，拥有证券客户资源的券商系期货公司将占得先机。
现在无论是不是券商系的期货公司，开展资管业务时都存在两大瓶颈。首先，由于激励制度的局限造成大量投研人才的流失。其次，目前市场上依然没有合适于期货资管平台的IT系统。
04东航期货“零佣金”有哪些需要思考
网上开户是否合规合法？
相关部门对期货投资者网上开户并没有出台规定，而根据期货账户开立流程，首要的一步是投资者须带本人身份证和银行卡到期货公司办理开户手续。目前证券公司开展的网上开户源于去年3月25日中国证券登记结算公司发布实施的《证券账户非现场开户实施暂行办法》，该办法要求各证券公司必须建立见证人员管理制度，对见证人的执业资格、岗位职责、执业行为等做出了规定；要求各证券公司必须采集并留存能够真实反映其见证过程关键步骤的证明材料。
虽然期货公司对投资者网上开户也可以借鉴券商的办法，但在没有规矩之前贸然而为，确实欠妥。此外，期货交易的风险较大，让投资者快速低门槛入市也有违投资者适当性原则。
如何确保投资者网上开户合规？
退一步讲，即使期货公司可以借鉴证券公司的办法实行网上开户，依然有难以绕开的症结。与商品期货开户准入不同，对于股指期货开户的投资者的条件要严格的多。
投资者参与股指期货必须满足三个硬性要求：50万元资金门槛；通过股指期货知识测试（合格线80分）；必须具有累计10个交易日、20笔以上的股指期货仿真交易成交记录，或者之前三年内具有10笔以上的商品期货交易成交记录。根据证监会、中金所等部门发布的《关于建立股指期货投资者适当性制度的规定(试行)》及配套文件规定，投资者必须临柜开户，禁止非现场开户。
而以上这些条件是网上开户难以解决的。因此，东航期货试水手机开户仅一天就被监管部门紧急叫停并不意外。当然，从另一个角度看，东航期货把网上开户摆上了“台面”，将会推进监管部门出台期货公司开展网上开户办法，这也是一件好事。
零佣金后期货公司靠什么盈利
东航期货高调宣布期货交易收取零佣金赚足了市场的眼球。据称，东航期货线上开户一个小时内，新增了400多个客户。
一直以来，期货公司盈利模式单一，为揽客户只有大打佣金战，这样的日子已经难以为继，因此，即使东航期货不出头，也会有其他期货公司打出零佣金的第一枪。目前期货公司主要的收入包括：手续费收入（包括交易所返还手续费）、自有资金及保证金利息收入、创新业务收入等。其中，期货公司手续费收入占营业收入的比重接近70%，是期货公司主要收入来源。去年上半年全国159家期货公司实现净利润12.49亿元，同比下降39.1%，去年全年实现净利润35.55亿元，同比微降0.62%，降幅缩窄的原因在于下半年交易所返还的手续费。
目前投资咨询、资产管理两项创新业务为期货公司带来的盈利仍相对较少。去年上半年有资管业务资格的26家期货公司上述两项创新业务收入仅为2380万元，尚不能形成新的盈利点。期货公司摆脱靠经纪业务吃饭的局面没有改观，依然没有探索出一套成熟的商业模式，形成自己的核心竞争力。
零佣金不等于好服务，通畅的交易跑道和投顾业务是黏住客户的有效手段，反过来看，如果你提供给客户的增值服务物有所值，客户还会在乎你收的那点佣金吗？所以，如果没有后续的盈利能力，零佣金只能是一时的喧哗。
期货市场急需谋变
为缓解行业困境，大力推进创新业务，引导期货公司转型，降低经纪业务在期货公司收入结构中的比重已成行业共识。据了解，目前监管部门正在起草《关于进一步促进期货行业创新发展的若干意见》，该文件有望近期公布。
即将举行的期货创新大会也将聚焦期货公司业务创新和突破。接受采访的期货公司高管都对期货创新大会充满期待，他们希望期货公司资管“一对多”业务能放开，同时进一步拓展期货公司风险管理子公司业务，适时推出境外代理、自营和财务顾问等创新业务。
热评话题