供需矛盾尚未缓解 动力煤期货继续维持高位运行-第2页

同时，作为目前替代作用最为明显的水电，对于华南地区来说，简直就是枯汛瞬间交替，这对电力供应产生了较为严峻的影响，有较大错峰限电风险。但从港口市场来看，电厂并未出现主动积极的补库行动，依旧以观望为主，维持刚需拉运。中国煤炭资源网数据显示，近日北方港锚地船舶较前期出现了较为明显的减少。

一般来说，迎峰度夏之前电厂集中补库是不可避免的，但今年情况特殊，由于煤价始终处于高位，电厂拉运积极性长期低迷，即便是逼近旺季的当下也不例外。

虽然电厂库存处于历史低位，部分可用天数已不足十天，常规来看，用煤旺季来临，电厂仍有较大补库需求，但在政策干预明显增多的情况下，电厂纷纷观望，等待政策的下一步走向。

港口方面，前期大秦线检修，产地发运收缩，叠加后市电厂的补库驱动，港口难以累库，贸易商捂价惜售，港口现货价格恐仍将处于高位运行。进口煤方面，前5 月整体呈现萎缩的态势，不过和去年额度在三季度提前用完不同，今年进口煤剩余额度可观，或将在四季度为冬季补库提供补充。下游电厂库存紧张，是后市煤炭看涨的最大驱动。目前电厂库存处于绝对低位，可用天数已不足20 天，预计随着气温继续上升，电厂资源将更加捉襟见肘，后期仍将有较大规模的补库动作。而其他如建材、水泥等耗煤行业，同样将推高夏季动力煤的需求。

保供政策开始落实，但当前阶段仍受到建党百年前安全、环保等因素的制约，产能释放有限。而目前煤市即将进入需求高峰阶段，下游电厂库存偏低，集中补库将进一步加剧港口供应的紧张局势。目前偏强的基本面有望为强势B 浪反弹提供支撑，但考虑到煤炭属于民生行业，若后期价格涨至前高，则很有可能将再次引发控价干预。

因此，大体上来看，在需求强劲的情况下，叠加供应增量有限，以及全球通胀，煤价将继续维持高位运行的态势。 随着时间推移，动力煤期货7月合约交割后，煤市旺季将逐渐消退，电厂需求回落。若届时产地安检放松或退出，保供增产持续深化，产量回升；国外产地疫情好转，外贸煤发运回升；叠加夏季丰水期水电资源的补充，供需将形成变盘，预计下半年动力煤价格将呈现震荡回落走势。

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