受国内疫情控制后快速复工复产以及一系列对冲政策影响,今年4月以来的重点电厂平均日耗水平较去年同期要高6%左右,接下来又将迎来传统冬季需求高峰,预计年底前一个多月,港口市场煤价格将在600元/吨以上波动。
再次,进口煤限制,国内市场空前趋好。10月份,我国进口煤炭1372万吨,同比下降46%,进口量接近腰斩。而国内经济大循环为主的情况下,矿、路、港各方均在抢工期、赶进度,国家放开进口煤几无可能。临近年底,多数消费终端采购进口煤“额度”所剩无几,促使前期寄希望国家出台政策、增加进口煤配额的用户纷纷将采购重心向内贸市场转移。
最后,未来一段时间,工业生产仍处于旺季。随着华东、华中地区大面积降温,社会用电负荷将有所回升,在水电等清洁能源的替代进一步减弱的情况下,火电耗煤需求将稳步回升。
当然,除了以上的利多支撑因素,我们也要注意到电厂端库存高位的现实情况。供应偏紧导致煤价在9月快速拉升后,下游电厂在淡季提前进行了库存回补,截至10月15日,全国重点电厂库存已回升至近三年偏高水平。该库存已经是一个月前的水平,如果结合10月中旬以来环渤海港口锚地船数量及沿海煤炭运价等方面的情况,预计过去一个月时间内,重点电厂库存水平仍在持续回补,继续处于历史性高位。由于下游电厂淡季提前补库,在一定程度上透支了部分旺季补库需求,因此,在下游电厂日耗切换至旺季模式、电厂库存得到有效去化前,来自需求端的价格上涨驱动并不充分,价格上涨的持续性存疑。
综合考虑当前动力煤供需层面的多个因素,虽然目前动力煤期货价格已处于偏高水平,但随着下游需求旺季逐步临近,中上游因素诸如煤矿事故频发导致产地供应增长受限、进口收紧背景下进口带来的供应增量有限以及港口煤炭库存处于近三年低位对动力煤价格形成有力支撑,煤价整体上将保持偏强态势,但价格的进一步突破或许还要等到需求转入旺季模式、下游电厂高库存有效下降之后。因此,预计短期内动力煤主力合约价格以高位振荡为主,在旺季需求回归后有望迎来突破前高机会。
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