短纤期货加速上涨 成本抬升是重要推动-第2页

国庆节后，江浙地区部分工厂逐步恢复开车，但福建地区开始执行限电政策，经纬、山力等装置减产，短纤开工率进一步走低，降至70%以下的低位。利润较差及政策影响，短纤开工率下降，产出明显收缩。与此同时，下游纱厂和终端织造企业同样受双控及限电政策影响，需求也在萎缩。CCF涤纱开机率自9月中旬的70%附近下降至10月份的55%左右；织机开工率节前一度降至45%，节后恢复到66%附近，相比二季度85%以上的水平，明显下降。

因此，短纤整体上呈现供需双减格局。

后期关注终端需求变化

因为下游织造印染受双控政策影响较为严重，供应缩减幅度较大使得涤纱成品库存高位逐步去化，纯涤纱现金流增长至近千元附近。在原料的不断上涨的背景下，下游备货需求增加，国庆节前后短纤产销明显放量，短纤工厂的库存由9月中旬的7.5天降至节后的5天附近，短纤现金流回升，基差走强，可见短纤的利润和下游采购情绪直接挂钩。但下游经历了一轮备货后，原料库存已经上升，据CCF统计，下游纱厂原料备货多在20-40天，较高2个月，因此，随着价格的继续攀升，下游高位接货意愿下降，短纤基差走弱，利润再度收缩。

再往终端看，今年传统“金九银十”的旺季需求不及往年，主要是上半年对旺季预期提前准备，高企的海运费导致出口节奏提前，因此真正旺季到来时，市场表现平稳，短纤等纺织原料的需求并未集中爆发。但考虑到双十一、双十二等购物节临近，国内订单仍旧有环比上升的预期，同时近期海运费有所回落，也有利于出口订单的增长。

综上所述，短纤价格的不断上涨主要还是上游原油及煤炭等能源大幅上涨带来的成本推动及国庆前后下游增加备货带来的需求阶段性回升。但终端需求仍未出现明显改观，国庆前后的集中备货之后，下游将进入库存消化期，短期大量增加备货的动力不足，原料存在回落风险，短纤价格将继续跟随原料波动，而能源价格能否保持强势局面将决定四季度短纤的走势能否再创新高。