看多氛围浓厚 PTA短期表现相对偏强-第2页

进入4月，聚酯价格与产销将取决于终端订单的情况，上下游博弈加剧，但整体支撑较强。在pta新装置投产预期下，市场情绪偏谨慎，因此认为未来pta价格将面临较大的下行压力，宜布局远期空单。

pta维持去库，但投产预期较强

从pta供应端来看，3月份pta开工率逐步走低，减产降负增多，社会库存从3月初的436万吨减少至月底的404万吨，兑现去库预期。

进入4月，在新装置投产预期和仓单不断流出压制现货的背景下，pta加工差将维持低位。在低加工差驱动下，pta工厂检修意愿增强，pta负荷不断走低。下游聚酯负荷维持高位，预计4月pta库存将持续下降。pta仓单继续注销，预计仓单数量也将继续减少。我们认为进入4月pta加工差将维持低位，pta价格将窄幅偏强运行。

聚酯负荷维持高位，支撑较强

4月聚酯产品理论盈利偏好，预估4月聚酯开工负荷维持高位。4月聚酯产能计划检修10万吨、计划重启70万吨、计划新增50万吨，预估聚酯开工负荷可能在91.5%左右。

预计下游备货在清明前后消耗殆尽，但对目前的聚酯价格，下游工厂接受度有限，采购意愿不足。目前织造的负荷较高，刚需较强。但聚酯负荷同样较强，使得聚酯的库存累积较快。而且海外订单尚未定论，如果订单情绪好转，下游企业将被迫接受高企的聚酯价格；如果订单情况改善有限，聚酯企业将被迫降价，使得产销好转，实现库存的转移。但总的来说，4月聚酯将逐步去库，对pta支撑较强。

进入4月，聚酯企业和下游的矛盾将加剧，但无论订单是否好转，聚酯都将实现库存的转移。聚酯库存压力有限，聚酯端负荷将继续维持在较高水平，我们认为聚酯端对pta的支撑将较为明显，4月pta以窄幅偏强运行为主。但随着新装置投产时间临近，市场情绪偏谨慎，预计未来pta价格将面临较大的下行压力，空头配置最为适宜。

温馨提示：黑色系遭遇打击，动力煤一度触及跌停！市场究竟发生了什么？具体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。