今年，受新冠疫情冲击，各国为提振经济再度采取类似举措。在全球再度放水的背景下，大宗商品价格也再度水涨船高，多个品种接连刷新历史新高。尽管最近新冠肺炎疫情反扑令大宗商品市场获利回吐情绪有所升温，多数对冲基金仍然选择留守买涨阵营。
全球需求看，亚洲一直是全球经济复苏的领头羊，但欧洲和美国制造业复苏同样非常强劲。欧美部分国家启动了二次封锁，短期内经济可能会放缓。但是，随着有效疫苗在欧洲和美国接种，全球经济复苏有望在2021年演变为小型繁荣，极大提振商品需求，逻辑在于：
第一，明年全球财政将继续扩张
拜登政府扩大基建投资的计划得到了国会两党支持，欧盟1.85万亿欧元的《复苏基金》明年逐步落地。与此同时，中国逆周期的财政支出增加，基建提速都短期内增加了需求。
此外，受经济复苏和美国财政贸易双赤字飙升(图6)等因素驱动，明年美元指数大概率会延续下行，这将利好大宗商品价格。
第二，资本开支将迎来反弹
新冠疫情造成全球资本开支大幅下降(图5)，这为明年资本开支增长创造了条件。只要疫苗能按时推进或疫情得到了较好控制(即下图情况不会发生)，则超低的利率水平将鼓励企业加杠杆扩大投资。前提是微博所述的情况不会发生。
第三，商品供给的投资不足
从商品供给看，很多迹象表明过去几年大宗商品产能不断削减。随着油价下跌，2015年以来全球钻井数量急剧下降(图7)，而澳大利亚的铁矿石采掘投资较2012年的峰值下降了75%，中国铁矿石库存持续下滑。
不同行业的产能约束条件不同，对市场条件变化的反应时间也不同，但总的来说，全球采矿业多年来一直在缩减产能。因此，如果明年全球经济出现复苏热潮，大宗商品市场或出现暂时性的供需错配。
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