玉米期货价格一路走跌 后市玉米如何？-第2页

三、今年玉米总产量预计小幅减少

粮食补贴减少，一方面农户挺价意愿较强，另一方面东北地区部分农户已经调整玉米种植面积为大豆种植面积，国家统计局发布了东北地区春播意向表，其中玉米粮补减少最多的黑龙江地区玉米意向播种面积减少最多，全国玉米意向播种面积调减3.1%。从8月公布的供需平衡表来看，农业农村部专家委员会也认为今年玉米播种面积减少，减幅在1.5%左右，单产基本维持稳定，总产量下降约1.5%。   

四、全年国内玉米供需仍有缺口

玉米消费用途中饲用消费占到60%，饲用消费中生猪量消费占约40%，非洲猪瘟进入国内以来，对我国生猪养殖行业冲击较大，据农业农村部统计，今年7月生猪存栏量同比下滑32%，生猪存栏量下滑，生猪饲用消费量下滑明显，但是今年肉禽和蛋禽同比增长较为明显，一定程度上填补了生猪饲用需求减少带来的缺口。虽然玉米饲用消费减少成定居，但到底减少了多少，会不会改变过去两年玉米供不足需的局面，我们需要进一步论证。我们假设了不同水平的生猪存栏量减少幅度，并根据调研结果认为禽类存栏量同比增长15%左右(禽类饲用消费约占全部饲用消费40%)，水产和反刍动物同比持平(各占全部饲用消费的10%)，结果表明，如果生猪存栏量减少30-50%，玉米总消费量将减少3.6-8.4%，即全年玉米消费量减少1000-2352万吨。全年玉米消费即使减少但供需仍有缺口，据农业农村部专家预警委员会公布的玉米供需平衡表，2018年玉米结余-2200万吨，而2019年玉米总产量预计下降380万吨，同时消费量减少1000-2352万吨，综合来看全年供需仍有缺口，缺口预计在228-1580万吨之间。

后市来看，国内生猪存栏量减少是既定事实，但产能已有较大程度出清，非瘟后养殖密度有所下降，养殖户生物防治理念和能力有较大程度提高，生猪存栏量继续减少的空间不大，生猪存栏量恢复的拐点可能会在三季度或者四季度出现。我们推算今年的玉米消费减少在3.6-8.4%之间，全年供需或仍有一定缺口，从估值方面来看，新季玉米收购价格较去年预计上涨，国储陈粮拍卖成交平舱价已经高于目前期货主力合约、即用陈粮用于交割也已经没有套利空间。