7月12日期市午评：国内商品期货午盘跌多涨少 PTA、甲醇、燃油跌幅领先-第2页

pta紧张格局难持续

目前pta现货加工费高达2000元/吨，与去年pta现货价格上冲至9000元/吨时的加工费可以媲美。但我们可以看到现在pta社会库存在130万吨左右，对比2018年8月份库存60万吨来说还是偏高的。而pta流通货源较少的原因在于，贸易商手中货源较少。2019年7月检修的福化装置450万吨产能，确实体量较大，但除此之外，其他装置基本处于满负荷生产状态。

不过福化装置检修计划有所推迟，从7月3日推迟到7月9日。在高加工费之下，其减产时间如何还需要打一个问号。一旦7月底福化装置重启，供应将重新恢复。新装置方面，9月新凤鸣100万吨pta新装置将开车。

进口窗口打开

随着国内pta现货拉涨至6800元/吨，pta进口开始盈利。在不考虑港杂费成本的情况下，pta进口货源较人民币货源价格低500元/吨左右。进口利润窗口打开之后，预计进口会有相应增量。

2018年8月，国内pta进口窗口打开，带来约6万吨的供应增量。此次进口窗口打开时间相对较短，但也将提高6—7月份的进口量。

聚酯减产降负

聚酯产品价格大涨，而织造环节订单并未出现明显的好转。聚酯产销在近一周都非常低迷，保持在两成左右，聚酯产品库存正在快速累积。聚酯开工率从高点93%左右逐步下滑至91%。华东各地的聚酯工厂开始集体减产降负。这限制了pta加工费的上冲动力，预计7月加工费将回归至1000元/吨左右。

综合来看，在下游聚酯降负带来的负反馈下，pta进入快速上涨之后的估值回归阶段。伴随着资金止盈减仓，短期1909合约下行风险较大，投资者以空单操作为主，入场位6100—6200元/吨，目标位5600元/吨附近，止损位6300元/吨附近。