自今年2月底以来,上海期货交易所纸浆期货主力合约价格一路下滑,从5680元/吨一线跌至目前的4580元/吨附近,跌幅约20%。
中期弱势难改
中期来看,信达期货分析师陈敏华表示,近三年全球纸浆产能持续增加,2018年全球发货量稳定增长,而需求端遭遇经济下行压力,全球库存持续累积,至今年1月全球生产商库存攀升至纪录新高52天。随着海外浆厂主动缩减供应增加检修,近几个月全球木浆发运量有所回落,库存开始去化。但由于3月全球木浆出运量大幅增长,拖累市场去库节奏,至5月国内三地库存仅下降0.68%至157.7万吨。4月份全球木浆出运量再度大幅下落,有望推动后续去库进程。中期而言,全球浆市将持续处于主动去库阶段,但若仅靠供应端收缩浆价趋势走弱格局不变。
陈敏华分析,近期虽然陆续有浆厂检修缩减供应,但整体供应依旧宽裕,叠加国内偏弱消费,库存去化困难。近日正值国内企业与海外浆企商谈7月报价,市场传闻降价幅度仍较大,业者悲观情绪蔓延。总体而言,目前消费正逐步进入淡季,在缺乏供应端的大幅收缩,供需难以实质性改善,浆价弱势格局不变。
从相关个股来看,海通证券研究认为,生活用纸行业木浆占到生产总成本60%,且终端售价敏感性不高,消费品的行业属性导致企业盈利性改善将显著受益于浆价下行,重点推荐利润弹性大且长期成长性较好的中顺洁柔。
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