大商所2018年场外期权试点服务实体企业能力明显提升-第2页

2018年，受到中美贸易摩擦影响，国内豆粕走势与美豆背离，7月，中国对进口美豆加征关税，豆粕价格不涨反跌，同时，南美大豆的升贴水大幅上涨，人民币汇率贬值，造成油厂压榨利润大幅恶化，油厂采购大豆面临亏损风险。除了内外盘基本面的影响，政策面的影响更加凸显，不确定性增加，这对油厂经营提出了新的挑战，也对油厂风控套保提出了更高的要求。在此背景下，采用传统套期保值模式，可能导致油厂利润不佳，生产加工面临亏损。面对传统套期保值手段无法满足油厂需求的困境，南华期货与九三集团长春大豆科技股份有限公司经过多次磋商探讨，决定突破传统利用期货对价格进行套期保值的模式，采用场外期权对油厂利润进行套期保值。

自2017年5月大商所修改豆二期货交割规则后，豆二期货活跃度明显提升，与美豆价格联动性增强，南华期货以此为基础，引入豆二压榨利润指数，为九三集团设计了利用期权对油厂压榨利润和原料成本进行套保的综合场外期权方案。在油厂实际生产加工过程中无法通过期货盘面锁定压榨利润、进行套期保值的情况下，利用场外期权拟合压榨利润指数，根据企业生产经营情况，在复杂的市场环境下直接“要害”，保障油厂的压榨利润。

2017年，鞍钢股份有限公司钢产量达2068万吨，铁矿石采购量约1200万吨，铁矿石原料库存约100万吨，原料价格波动给鞍钢带来了巨大的经营风险。新湖期货为鞍钢量身定制的铁矿石场外期权产品则为企业的库存管理提供了有效的保障。期权套保的资金成本相对较小，期权的买方无需支付保证金，给企业缓解了部分资金周转的压力。期权套保 在帮助企业规避风险的同时，保留了行情有利时企业获利的能力。

积极响应国家战略

黑龙江盛中农业发展有限公司是一家大豆加工企业，位于国家级贫困县——黑龙江省绥滨县，企业经营的重要内容就是通过“公司+合作社+农户”的“订单农业”模式为当地500多户建档立卡贫困农户提供服务。这一模式既确定了农产品的最低收购价格，又保障了大豆的销路，最大限度上保证了农户利益，是助力当地脱贫攻坚的有效手段。国投安信期货为企业设计的大豆场外期权产品对大豆的现货采购进行套期保值，包含“二次点价”的3个月看跌期权满足“订单农业”需求，1个月看涨期权则用于对冲大豆价格上涨风险。当价格上涨时，企业根据实际价格从合作社进行采购。当价格下跌时，企业通过买入看跌期权获得收益，用收益弥补“订单农业” 报价收购带来的损失，而在看跌期权方案中，加入了二次点价的条款，为企业锁定最低收益。