受股市回暖、通胀回升影响 国债短期内有回调需求-第2页

短期存在下行压力

受降准的影响，近期国内股市表现较好，上证综指自降准之后上涨5.31%，这刺激了市场的投资热情，对债券资产产生压制作用。去年政府提前下达新增地方政府债务限额1.39万亿元，今年的地方债集中发行将会提前至二季度，这会对债市产生一定的压制作用。随着原油价格的上涨，国内成品油价格再次进入上调周期。随着猪肉价格上涨以及春节消费旺季的到来，通胀或短期回升，债券的收益率势必上升弥补通胀，国债会相应下降。临近春节，市场的资金需求旺盛，短期内利率存在上升的压力。

综上所述，目前国内的经济存在较大的下行压力，市场的风险偏好降低。为了稳经济，利率水平降低，这决定了国债整体的上升趋势没有改变。短期内，在股市反弹、通胀上升等因素的影响下，债券存在回调的压力。基于上述判断，我们认为国债近期的下跌只是短期回调，中长期的涨势并没有被破坏。操作上，短线可以日内做空，中长线多单可以逢低进场。