金银比长线唱多 黄金进入长线买入时点-第2页

黄金基本面属性全面优于白银

从黄金白银的基本面上看，黄金未来的上涨空间更大。从供给上看，世界黄金协会公布的黄金展望报告中指出目前黄金的探矿进展缓慢，逆全球化的进程加剧了地方政府保护主义的盛行，矿产边际成本在持续上扬，在金价低位的情形下企业生产意愿减弱；相较于黄金，白银更多源于铜铅锌等有色金属的伴生矿，全年铜矿供应相对平稳，铅锌矿则随着澳大利亚Dugald River和Centuries尾矿的加速开采产量逐步递增，白银企业虽然也面临着开采成本上行但全球副产银的增量摊薄了开采成本；从需求上看，上半年黄金的消费减弱更多源于金价过高及印度2017年消费黄金过度及美股美债投资回报过高所致，随着税改和加息对经济的刺激逐渐减弱，相较于泡沫不断叠加的美股和房地产，黄金预期的投资回报在逐渐走高，我们基本可以确认下半年的黄金需求量将大幅高于上半年的黄金需求；白银同样面临着低价带来的购买力，但主要消费发力端光伏受中国光伏新政挤占，电子元件等白银需求的增量效果较弱，投资属性滞后于黄金。因而从供需基本面上看，虽然我们认为黄金白银均呈现了较好的反弹机会，但黄金短期的回报预期要强于白银，当上涨浪开启后可以在金银比较高的点位转战白银赚资金递延带来的收益。

总结与建议

我们认为欧日自贸圈的建立有效遏制了美国贸易和货币政策对全球资本的收割，各国对突发性事件进行充分甚至过度准备过后特朗普的强势贸易政策带来的弊端将逐步显露出来，就业结构和薪资增速的对立将令美国经济的进一步强势捉襟见肘。持续高筑的金银比标明目前贵金属仍属于长牛结构，在美股和美债大幅飙涨后低价黄金带来的投资回报将成为价值洼地，黄金基本面各方面属性均优于白银。由于资本管制不是很推荐内外盘进行套利，即使考量市场突发性风险的情况下做多COMEX金银比至81一线以上的逻辑也应成立，一旦金银价格均开启上涨后再考虑追加白银的投资比重，同时若做单边的话考虑在9月美联储加息决议后进行单边多的趋势性投机。