本次菜油反弹空间有限 切不可盲目追多-第2页

棕榈油库存回升，由于本周有采购棕榈油到港，棕榈油止降回升，全国港口食用棕榈油库存总量为57.24万吨，较前期增加1万吨。由于进口菜籽压榨利润一直维持在50—250元，贸易商进口积极，沿海地区油厂开机率较高，令沿海地区油厂菜油库存升至历史相对高位，截至7月15日，沿海地区油厂菜油库存16万吨。市场预期7月菜籽到港量60.6万吨，8月菜籽到港量36万吨，原料供给充裕，后期开机率仍较高。总之，国内油脂库存比较充裕，在消费淡季供给无忧的背景下，油脂期价和现货价格均承压。

注册仓单充足

期货源于现货，并对现货市场有一定的服务性质和预期性质，这就带动了实体企业积极参与相关品种的套期保值，尤其是油脂压榨企业，在原料采购和产品销售之前都会在期货市场进行利润锁定操作。今年由于进口菜籽压榨利润高企，油厂在期货盘面上进行榨利锁定积极。根据仓单规律研究，我们可以发现，随着冬菜籽的上市，每年6月开始随着油厂开机压榨，油厂菜油库存增加，注册仓单也逐步增加，并在9月达到年度高点，一旦注册仓单达到峰值，相对应的菜油期价会有一定幅度的下调。

今年以来，我国冬季菜籽产量继续下滑，但进口菜籽量却不断增加，导致沿海和川渝地区菜籽压榨厂呈现库容充足、外部单位注册交割库较难的现象，这就反映出国内菜籽压榨情况良好。菜油供给充裕，加之临储菜油上市，转化为市场库存，令油脂市场更加承压。在中美贸易摩擦的不确定性背景下，菜油承受的压力更加明显。