全球菜籽供应预期减少 菜粕下半年将偏强运行-第2页

国内菜籽、菜粕短期供应充足

2018年以来，我国的菜籽进口量较去年同期减少大约10万吨。目前国内沿海菜籽库存68.4万吨，处于过去5年同期的高位。两广及福建地区菜粕库存20100吨，处于过去5年同期的低位。2017年中国进口加拿大菜籽471万吨，占其总出口的39%，预估今年最多可以增加100万—150万吨。

今年以来，由于玉米酒精产能的扩张，国产DDGS产量增加，1—6月预估DDGS产量在215万吨左右，比去年同期增加25万吨左右，这可能是导致菜籽进口减少的原因之一。2018年全年预估DDGS产量增加50万吨左右，不过DDGS对菜粕的替代主要体现在水产饲料方面。

4月以来，豆粕、菜粕1月合约价差一直在680—790元/吨之间波动，目前在690元/吨左右，2015年以来的均值为630元/吨，目前二者价差仍然处于偏高水平，菜粕对豆粕的替代基础仍在。

综上所述，如果11月以后国内大豆和豆粕供应紧张，豆粕、菜粕价差继续拉大，菜粕对豆粕的替代可能发生，基于禽料中豆粕需求占豆粕总需求的50%，预估菜粕的替代需求可能将大幅增加90万吨/年，甚至更多，这将推动菜粕价格强劲上涨。

不过，需要注意的是，后期若中国放开或者阶段性放开美国大豆进口，大豆、豆粕供应充足，菜粕的替代需求将不及预期。此外，还要关注饲料需求下降对菜粕需求的影响。