国内经济下行压力增大 期债具备长期配置价值-第2页

在流动性方面，资金面宽松将延续，但边际效用将明显弱化。今年以来央行已连续3次实施定向降准操作，并频繁通过公开市场操作为市场提供流动性，流动性宽松预期是上半年期债上涨的重要原因之一。7月17日，央行开展中央国库现金管理商业银行定期存款操作1500亿元，为期3个月，年化中标利率为3.7%。一方面规模达到了年内新高，另一方面利率大降103个基点。据了解，央行通过窗口指导银行，将向一级交易商额外提供中期借贷便利（MLF）资金，用于支持贷款投放和信用债投资。货币政策对流动性的管控逐步转向合理充裕，“紧信用”格局或将有所松动。

综上所述，期债短期面临利好出尽，中长期来看，下半年经济下行压力增大，叠加流动性合理充裕，债市收益率下行趋势仍将延续，期债具备长期配置价值。