环境已基本具备 论人民币期货推出必要性-第4页

第五，人民币期货与场外人民币衍生品市场互为补充，相得益彰。目前我国国内企业主要通过两种方式规避汇率风险，一种是通过银行间汇率衍生品市场，2017年外汇衍生品成交13.9万亿美元，但由于银行间市场参与主体为银行和非银行金融机构，仅有少数涉外业务的企业等非金融机构，难以满足绝大多数企业的需求；另一种是通过银行柜台进行交易，2017年外汇衍生品成交0.66万亿美元，释放了一定套保需求，但与进出口总额、直接投资金额相比仍有较大差距，意味着很多中小企业没有参与其中。

虽然国家外汇管理局在今年春节前发布的关于完善远期结售汇业务有关外汇管理问题的通知扩大了外汇交易的实需原则，企业套期保值不再强制要求单证审核，远期结售汇实现了市场化，但企业的需求并不活跃。整体上，现有的场外人民币衍生品市场难以很好满足市场需求，而与场外衍生品相比，期货合约是标准化合约，具有较好的流动性、较低的交易成本、高效的定价效率、较低的对手方风险，在实需原则逐步放松下可以承载更多元化的交易主体。从这个角度来看，人民币期货与场外外汇衍生品市场并不冲突，反而可以互为补充，为市场提供新的对冲模式。

推出人民币期货的环境已基本具备

我国早在1992年在上海外汇调剂中心试点推出过人民币外汇期货交易，但以失败告终。事后分析看，原因包括很多，例如，汇率双轨制下，人民币汇率价格波动有限、市场外汇避险需求不足、现货市场发展不完善、期货市场监管缺失、参与主体投机过度等。目前来看，这些问题在当前的市场下都已经有了根本性变化，尤其是在避险需求方面，如前所述，目前实体企业有巨大的外汇风险管理需求，这也是人民币期货推出的必要的、最为重要的条件，推出人民币期货的环境已经基本具备。