下半年油脂油料逻辑及投资策略全梳理-第3页

菜豆油价差1200-1300元/吨附近做价差缩小

2017年11月-2018年4月，菜豆油期货价差落后于现货价差；2018年5月开始菜豆油价差快速扩大，菜油消费受到明显抑制；目前菜油和豆油供应都偏宽松，可以配合菜油进口利润进行菜豆油套利的区间操作，目前菜油进口利润接近300元/吨，可以在菜豆油价差1200-1300元/吨附近做价差缩小，900-1000元/吨逐步获利。

【上海融葵黄蔚】

油脂行情分化

菜油短期存在抛储和定向现货，而后则中长期基本面最强；18年棕榈油主产国产量和库存问题后面可能越来越大，中长期看偏空；豆油是贸易战和原油等问题，不确定性较大，比较中性。整体油脂价格往下打不太多，但是往上需要北美的减产或者原油的拉涨配合。

【国家粮油信息中心 王辽卫】

看多豆菜价差

2018/19年度缺少了临储菜油的供应，国内菜油将出现缺口，需要高的豆菜油价格来调节。目前定向销售菜油和临储拍卖菜油还有库存，豆菜价格达到1000元/吨以后缺乏动力，但长期看，随着菜油供应的减少，还需要更高的价差来调节需求。

【信达期货】

看空棕榈油

2018 年的下半年，是棕榈油季节性的增产增库存时期，不断增加的供给会导致棕榈油现货与期货价格重心下移，价格承压下跌。预期价格中枢降低，棕榈油价格将从 5000-6000 元/吨区间震荡下行至 4000-5000 元/吨区间。