美油库存大降产量攀升 原油期价周五再收跌-第2页

加拿大皇家银行(RBC)认为，如果伊朗或委内瑞拉被迫停止原油出口，将对油市供应产生巨大冲击。而其他欧佩克盟国可能会退出减产协议，并加大马力增产，以期填补供应缺口。

除了伊朗和委内瑞拉面临着出口中断的风险，产油国“作弊成性”也是欧佩克减产协议存在的一大难题。沙特能源部长法利赫此前曾感叹道：“我们最大的弱点是倾向于作弊。”从去年的情况来看，伊拉克可谓顶级作弊高手，仅仅在去年10月份完成其承诺的减产目标。在沙特不断减产之际，伊拉克在去年9月超越沙特，成为美国最大原油供应国。更糟糕的是，伊拉克南部油田去年12月的出口量创历史新高，伊拉克正在一步步地挑战其他盟国的容忍极限。

另外，利比亚和尼日利亚这两位减产豁免国不断提高原油产量，对欧佩克减产造成一定的破环。包括俄罗斯在内的减产协议盟国此前呼吁利比亚、尼日利亚限制原油生产。不过，能源机构伍德麦肯兹(Wood Mackenzie)指出，由于饱受政治动乱的影响，利比亚目前的原油生产远远尚未达到理论上限，该国接下来可能会尽其所能全速增产。如果利比亚仍疯狂增产，在欧佩克减产之际“占尽便宜”，料将引起其他盟国的不满，恐将导致其他产油国也纷纷提高产量。

IEA及OPEC等机构多半预测，油市在2018年上半将略呈供过于求的状态，下半年则将呈现供不应求的景况。预期上半年原油库存将会上升，是OPEC及其盟国认为市场要到今年稍晚才会完成重新平衡，且同意维持产量不变的一大关键因素。但库存通常会在前六个月出现季节性增加。很多炼厂都会在这段时间内进行主要的维修工作。而晚些时候，美国的夏季驾车出行季以及北半球的冬季取暖季到来，往往会提振下半年的石油消费。如果2018年上半年原油库存增速快于正常水准，这只会预示市场将走软。

历史表明，OPEC会将赌注押在过度收紧市场、从而推动价格过度上涨一方；而非押注市场收紧不够、因而推动价格回落一方。在1997/98年和2008/09年这两轮油价下跌后，油价都超过了OPEC的正式和非正式目标，二者分别为每桶28和75美元。近月布伦特期货合约在2000年底触及每桶近35美元，到2011年初站上125美元。在这两个时期，六个月日历价差均触及约每桶4.50美元的逆价差，然后才开始走软。