短期内期指或维持偏弱态势-第2页

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2016-12-20 13:39:22

期指自月初出现阶段性头部以来，受消息面持续不断的利空影响，市场风险偏好迅速回落，三大期指回调幅度均超过5%。短期来看，虽然新增边际变量较多，但并未能转变此次调整的逻辑，短期内期指或维持偏弱态势。

在改革领域，此次中央经济工作会议指出，2017年是供给侧结构性改革的深化之年，并要求“坚持以推进供给侧结构性改革为主线”。对比以往相对泛泛的描述，此次会议细化了改革要求。如首次出现的农业供给侧改革，首次将国企改革方向具体化等。我们认为，若明年经济L型底部探明预期得到进一步巩固，在“稳”的基础上，改革的“进”或将进一步显现。明年改革驱动的投资主线有望逐步发酵，市场风险偏好将从相对悲观进入逐步修复阶段。

风险偏好低迷

短线来看，近期国债期货大幅调整，利率中枢明显抬高，使得市场流动性预期极为谨慎。在岁末年尾资金面紧张时节，叠加央行债市去杠杆取向，债市调整压力加大。作为低风险偏好投资者参与为主的债市，在出现调整后，亦传递到了A股低风险偏好投资者当中，低估值大市值品种受累回调。不过，我们认为，去杠杆过程中依然将贯彻稳字当头的思路。债市的剧烈调整容易造成情绪恐慌，甚至有引发连锁反应的可能。预计后期央行将根据资金面情况，有的放矢地做好流动性预期管理，降低债市调整给市场整体流动性预期的冲击。

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