能源属性凸显 沪铝回调空间有限-第2页

从电解铝生产成本构成来看，电力成本占电解铝生产成本近40%左右，因此电解铝的能源属性远强于其他有色金属。今年以来，煤炭、原油价格持续走高，引发电力成本上升的预期，其中美原油主力合约最近三个月持续上涨，累计涨幅高达23.2%，主要受OPEC减产协议的提振，具体实施方案待11月OPEC政策会议上见分晓。同时，今年9月21日，国家出台《超限运输车辆行驶公路管理规定》，大幅增加煤企和铝企运输成本的同时，更直接导致煤炭供应进一步紧张，动力煤和焦煤年初至今更是累计分别上涨100%左右，9月和10月涨幅明显扩大。

铝企增产复产压力相对可控

目前，对于铝价而言，最大的上涨阻力来自于国内铝企的复产和增产压力。9月中国电解铝产量为275万吨，环比增加1.36%，同比攀升1.2%，单月产量接近于去年6月创下的纪录高点275.58万吨。但1―9月原铝累计产量为2344万吨，同比仍下滑1.4%，为连减8个月。同期，全球（包括中国）原铝累计产量为4301.2万吨，同比下滑32.7万吨，显示出全球其他地区原铝的增产幅度远低于中国铝企的减产，因此，根据世界金属统计局最新数据，今年1―8月全球原铝市场供应短缺65.8万吨，缺口较去年同期扩大27.4万吨，其中全球原铝消费量同比减少29.9万吨，但产量同比减幅高达57.3万吨。