大华期货：沪锌高开窄幅整理 空单持有

今日沪锌主力合约1209高开后窄幅整理，开盘14665，最高14680，最低14470，收于14550，大幅下跌250点，跌幅1.69%，成交18.8万手，较昨日大幅增加83718手，持仓18.2万手，较昨日增加6236手。

沪铅主力合约1208与沪锌走势一致，开盘15000，最高15000，最低14880，收盘14885，下跌160点，跌幅1.06％，成交196手，较昨日增加62手，持仓2130手，较昨日增加10手，沪铅成交及持仓量过小，冒然参与将引起流动性风险，此品种目前不宜参与。

库存方面：
    
截止到06月01日，LME锌库存为939250吨，较之前减少1525吨，三个月期价贴水5－8美元/吨；LME铅库存为348175吨，较之前减少1400吨，三个月期价贴水11－16美元/吨。近几个交易日LME锌三个月期货价格由前期的持续贴水幅度扩大情况转为幅度缩窄并一度出现升水，这是由于近几个月外围现货下游消费市场的情况因为大量市场资源流入交割库，从而导致市场短期缺货并造成了一定程度的升水，与国内如出一辙，但是这种情况在下游消费未启动的情形下必定不可持续，因为毕竟庞大的仓储压力必然会因为价格的小幅上行而大幅流入市场，从而继续对价格形成持续性的压力；近期三个月期价已经重新转为贴水且幅度有所扩大。

我们预计伦敦铅锌三个月期价后市贴水情况将会成为常态，而近两日LME铅再度转为大幅贴水的状况再度印证了我们的推测。国内铅现货价格由近期的持续升水在近几日再度转为贴水且幅度有所扩大便是例证。LME铅锌前期现货价格贴水幅度收窄的局面在近期也已经停止。

现货市场：

国内锌现货市场，今日0#锌主流报价区间为14600-14700元/吨，较之前上涨50元/吨，升水50元/吨至贴水50元/吨，现货市场总体成交依旧清谈，市场观望情绪厚重，按需采购仍是下游采购商的主要策略；市场成交仅限于低位，低位成交好于之前，但下游高位几乎无人接货；冶炼厂目前的开工率较低，惜售情绪明显，其中不少冶炼厂安排在5，6月份开始停产检修，这在一定程度上也加剧了现货短期紧张的局面；由于近期市场开始消耗库存，所以短期对市场也有一定的支撑且现货升水有所走高。另外，前期大量跨市套利操作的进口锌，船期集中排在6，7月份，届时将有大量货源冲击市场。

国内铅现货市场，主流成交价格区间为15000－15150元/吨，较之前上涨50元/吨，升水100元/吨至贴水50元/吨，数周之前国内铅现货保持持续升水，但近两周升水再度转为贴水且保持较大幅度，近几日贴水幅度缩窄并出现升水扩大情况，铅的这种情况同2个月之前的状况如出一辙，应该是由于大部分现货流入库存且冶炼商惜售造成了现货短时间内供应紧缺，这种情况必然不会持续；目前下游消费市场仍不具备往常旺季所体现的持续消费能力，在部分企业完成备货且在价格略微表现强势便出现大量的流通货源之后，铅现货价格持续升水的格局必然会被逆转，我们认为后市铅现货价格将逐步再度转为贴水且幅度将继续扩大；伦铅也会出现同样的状况。

宏观方面：

今日宏观消息真空。

操作建议：

沪锌今日反弹幅度较大，但从整体走势来看，其延续弱势的可能性仍然较大，投资者空单仍可继续持有；但鉴于当前市场情绪极为敏感，在此消息真空期内进行风险控制极为必要。沪铅仍不宜参与。