整体处于供需弱平衡 原油期货上行驱动减弱

原油期货远期曲线近端维持小幅贴水，整体处于供需弱平衡，主动和被动减产会配合着逐步恢复的需求进行动态调整。不过，在下游成品油库存高企的情况下，炼厂炼油利润预计仍将低位徘徊，原油去库节奏也将比预期的要慢很多，上方空间进一步打开需要新的利好驱动，或是新冠疫苗的研制成功或是供给端的黑天鹅事件，目前还很难确定。内盘原油近月合约仍受制于仓单的压制，持续关注仓单消化情况。策略上，前期持有的多单，布油止盈可设置在42美元/桶，美油止盈可设置在40美元/桶，SC止盈可设置在280元/桶，还未入场者则建议以观望为主。

7月以来，油价进入窄幅波动状态，上涨驱动明显不足。原油自身基本面并无太多亮点，短期波动更多受制于宏观环境，核心仍然是围绕着海外疫情尤其是美国疫情形势。美国部分州每日新增病例数创新高，市场担忧情绪持续发酵，不过在欧盟经济刺激计划协议的达成以及疫苗研制加速的乐观预期下，空头力量也没有集中发力。相较于外盘，内盘原油在大量仓单压制下表现偏弱，产业资金接仓单意愿较低，甚至部分仓单开始转运出口，内盘原油近月合约持续受到打压。

8月开始，OPEC+联合减产将进入第二阶段，减产规模从970万桶/日缩减至770万桶/日，但考虑到伊拉克、尼日利亚、哈萨克斯坦等国家会进行减产补偿（例如伊拉克的减产补偿计划为7月7万桶/日，8月31.4万桶/日，9月31.3万桶/日），因此预计8月份实际减产规模会在820万桶/日左右，相当于实际增产幅度在150万桶/日左右，对市场的冲击相对有限。综合来看，在沙特高减产执行率的引导下，产量和出口量同步保持收紧的概率大，但也难有预期外亮点，主动减产利好基本兑现，市场就此的炒作热情消退。