凯投宏观：原油市场当前正处于风险折价

原油交易员从来不会忽视中东地缘局势的风险，但现在交易员们更担心美国总统特朗普掀起的贸易争端会导致经济放缓，而不是中东紧张局势可能导致供应中断。

至少这可能有助于解释为什么9月沙特阿拉伯的石油加工设施遭导弹袭击，导致每天超过500万桶的石油产量暂时中断后，石油期货仍能快速由回落转为飙升的原因。尽管沙特很快就恢复了产量，但这个事件凸显沙特失去提供紧急储备、以备发生中断时为全球供应提供缓冲的能力，更不用说事件也暴露出全球重要产油国遭攻击的脆弱性。

事实上，自攻击以来，缺乏更持久的风险溢价一直是个令交易员感到困惑的问题。调研公司凯投宏观(Capital Economics)首席商品经济学家Caroline Bain努力钻研数字，试图将风险因素纳入油价方式进行量化。

经风险量化试算后发现，根据市场基本面，油价应高于当前水平，Bain在最新报告中表示，换句话说，原油目前是没有获得风险溢价，反而是以风险折价进行交易。

Bain说道，布伦特原油的折价程度估计为每桶7美元，反映出人们对全球经济成长前景的担忧，绝大多数是受到持续的贸易争端影响。

全球指标布伦特原油在9月16日沙特遭攻击后飙升近20%，飙升至略低于每桶72美元的水平，但在月底？前回吐了多数涨幅。美国WTI原油走势也相似。在过去12个月中，布伦特原油下跌15.2%，而WTI原油下跌11.8%。

Bain在报告中对模型背后的方法进行了详细的解释。该模型需要三项数据：计算石油的固有风险溢价、根据供需关系增长估算石油的基本价格以及存储费用。