猴性油市提升避险需求 本土版原油期货更接地气

2019年伊始，油市春意渐浓。然而，2018年的前车之鉴暗示，好的开始并不一定有好的结局。国际形势纷繁复杂，油市难改“猴性”，风险管理工具大有可为。国内原油期货自上市以来，境内外高度关注，影响力持续增强，话语权不断提升，唱出了一曲“中国好声音”。

猴性”油市提升避险需求

在就油价的最近一次发声中，国际投行高盛预计，布伦特原油在2019年的均价将会超过其此前预估的67.50美元/桶，原因在于全球需求前景好过此前预测，产油国减产的力度则强于预期。

高盛做出这一番判断的另一背景是，2018年末以来，风险资产掀起一波跨年上涨行情。以道琼斯工业指数衡量，最近一个月，美股已从2018年末低点反弹了将近14%。而作为大宗商品的风向标——原油大有王者归来的架势。在2018年西方圣诞节前夕，WTI原油期货一度跌至42.36美元/桶，40美元关口岌岌可危；但在假期后首个交易日，纽约原油就大涨了将近10%，实现华丽转身。截至1月25日，WTI原油期货收报53.55美元/桶，已较1个月前的低点反弹超过26%。同期，Brent原油期货也从最低50.22美元/桶反弹超过20%，1月25日收报61.44美元/桶，

风险情绪的回升，配合对供需前景的重估，市场对短期油价继续上涨的线性思维得到强化。洲际交易所（ICE）最新公布的数据显示，截至1月22日当周，投机者所持Brent原油净多头头寸再增加30029手至202934手合约。

然而，太多前车之鉴表明，好的开始并不一定有好的结局。2018年的油价走势就是一个例子。2018年前三季度，油市顺风顺水，持续上涨，到2018年10月初，WTI原油最高涨至76.90美元/桶，Brent原油最高涨到86.74美元/桶。正当油价将破“百”的声音此起彼伏之时，原油却调头急挫，纽约油价和布伦特油价最多时双双较高点下跌了超过40%，并创下近四十年最长的连续下挫纪录。

“供需是决定油价走势的根本性、长期性因素。”宝城期货年度报告指出，2019年全球经济增长放缓降低了原油需求预期，2016年初开始的原油上涨周期已结束。

“不管是EIA、IEA还是OPEC，均在其报告中指出了未来原油需求增速的下行。”海通期货年报进一步指出，2019年影响原油供需及价格的关键变量在于供给。目前在“OPEC+”减产120万桶的背景下，原油市场勉强实现供需平衡，然而，地缘政治、减产执行情况、美国增产等使得未来供给端存在诸多变数。