11.9今日原油期货价格最新行情走势：油价持续回落结构性矛盾加深

l 市场要闻与重要数据

1. WTI 12月原油期货收跌1.00美元，跌幅1.62%，报60.67美元/桶;布伦特1月原油期货收跌1.42美元，跌幅1.97%，报70.65美元/桶;上期所原油期货主力合约SC1812夜盘收跌0.97%，报498.10元;NYMEX 12月汽油期货收报1.6443美元/加仑;NYMEX 12月取暖油期货收报2.1683美元/加仑。

2. 据华尔街日报：在欧佩克与俄罗斯于阿布扎比举行会议之前，沙特政府资助的顶级智库正在研究欧佩克解体对油市可能产生的影响。

3. 据悉，伊拉克10月份生产石油446万桶/日，同期出口石油388.9万桶/日。(彭博)

4. 海关总署：10月原油进口4080万吨。10月成品油进口255万吨。10月燃料油进口119万吨。10月煤炭进口2308万吨。10月原油出口14.1万吨。10月成品油出口400万吨。

5. 据路透援引消息人士：科威特将销往亚洲的12月原油较阿曼迪拜均价升水0.30美元/桶。科威特12月出口至地中海地区的原油价格较基准价贴水3.20美元/桶。科威特12月出口至欧洲西北部的原油价格较基准价贴水5.10美元/桶。

6. 据路透：俄罗斯天然气寡头Gazprom将位于伊拉克的巴德拉油田产量进一步降低至8万桶/日。

7. 据路透：亚洲的汽油利润率(相对布油)自六年半来首次跌至负区间，跌至折价逾1美元。

8. 据俄新社援引俄罗斯石油巨头RussNeft官员：俄罗斯11月石油产量将接近10月的产油水平。

9. 据外媒：俄罗斯石油巨头RussNeft称若有需要，准备好在2019年减产。

投资逻辑

短期来看，油市基本面仍未见明显起色，原油端来看，布伦特近月贴水不断加深，近期远期曲线明显走平，且北海实货升水疲弱，虽然从EFS持续回落东西区套利窗口有望开启，但由于汽油裂差转入负值，且运费上涨，炼厂对西区轻油的采购兴趣增加有限，当前市场的结构性矛盾越发突出，前期汽弱柴强的格局持续加大，成品油价值重排之后，轻重质原油的价值也随之发生变化。

策略：中性

要点：

隔夜内外盘原油震荡下跌。周初美国宣布对于伊朗制裁最终结果，并对八个国家与地区暂时豁免。而 OPEC、美国、俄罗斯持续增产使得供给过剩忧虑陡升。EIA 周度数据显示美国原油产量升至 1160 万桶/日，并预计 2019 年中期将突破1200 万桶/日。在需求方面，中国 10 月份原油进口量增至历史高位，但短期对油市提振作用有限。整体来看，美国对伊政策与预期差距较大，主要产油国产量持续增加，油市短期内弱势难改，建议 WTI 和 Brent 关注 60 与 70 附近关键位置支撑。

原油市场要闻综述

1、 11 月 8 日(周四)，中国海关公布的最新数据显示，10 月中国原油日进口量增至历史新高，受到私营炼厂创纪录的需求以及稳健的利润率所支撑。根据数据，10 月原油进口同比飙升 32%，达到 4080 万吨或 961万桶/日，高于 9 月份的 905 万桶/日，创历史新高。之前创下的日进口规模纪录是 2018 年 4 月触及的 960万桶/日。另外，从整体来看，1-10 月原油进口同比增长 8.1%至 3.7716 亿吨，或 906 万桶/日，料又将创下一个进口最高纪录年。

2、据尼日利亚《每日信报》报道，2018 年 7 月，尼日利亚共生产天然气 2303.5 亿立方英尺，即 230.35 十亿立方英尺(BCF)，平均日产量为 76.7817 亿标准立方英尺，即 7678.17 百万标准立方英尺(mmscfd)。与 2018年 6 月相比，增加了 8.81%。这些数据通过 2018 年 7 月的 NNPC 月度财务和运营报告披露。

3、据《华尔街日报》援引知情人士透露，沙特可能考虑在未来解散 OPEC，部分受到来自美国和外部投资者的压力。受沙特政府资助的该国顶级智库阿卜杜拉国王石油研究中心(Kapsarc)正在研究拆分 OPEC 后对油市的影响，但这并不能说明沙特政府内部也在积极讨论“近期离开 OPEC”。知悉此事的沙特高级顾问表示，这份报告将是沙特政府高级官员对 OPEC 进行广泛反思的计划一部分。沙特政府正在努力应对石油行业越来越多的场景假设，其中包括石油需求将触及顶峰。因此沙特想提前了解，若是油需下降导致 OPEC 摇摆不定甚至解散时，市场会作何反应。

4、雪佛龙(Chevron)公布的季度财报超出了分析师的预期，创纪录的石油和天然气产量提振了该公司的利润。当日，该石油巨头的股价上涨逾 2%。雪佛龙公布其三季度利润为 40.5 亿美元，是去年同期的两倍多。董事长兼首席执行官 Michael Wirth 在一份声明中表示：“我们强劲的财务业绩反映出在产量提高、原油价格上涨的同时，我们一直重视效率和生产率。”

隔夜消息面上，美联储按兵不动，明确将渐进加息，但指出企业投资放缓，美元指数收涨0.6%;外媒称沙特政府资助智库正研究解散OPEC后的可能场景。据彭博报道，伊拉克10月份原油产量446万桶/日;如果以OPEC二手信源数据为参考，这一产量水平较9月下滑19万桶/日。原油冲高回落，尾盘反弹，INE收跌0.97%，外盘原油均创阶段性新低，布油下方支撑68.95美元附近，INE下方支撑482元附近。

美国原油库存持续增长 油价维持震荡偏弱

周四国内原油价格震荡偏弱运行。美国原油库存连续七周增长，产量增加到历史最高水平。美国能源信息署数据显示，截止2018年11月2日当周，美国原油库存量4.31787亿桶，比前一周增长578万桶，美国原油日均产量1160万桶。美国石油战略储备继续减少。技术面，SC1812合约后市或维持偏弱格局。操作建议：反弹遇阻可继续偏空思路操作。

原油多次试图反弹失败，短期有望向下击穿70美元

要点：

1、 原油期货价格: SC：498.1元/桶(-0.77%);WTI:60.77元/桶(-1.46%);BRENT：70.96美元/桶(-1.54%)

2、 行业要闻：

(1) 中国海关总署的数据显示，10月原油进口同比飙升32%，达到4080万吨或961万桶/日。之前创下的日进口规模纪录是2018年4月触及的960万桶/日。中国1-10月原油进口同比增长8.1%至3.7716亿吨，或906万桶/日，料将创下又一个进口最高纪录年。

(2) 美国11月2日当周EIA原油库存 +578.3万桶，预期 +162.5万桶，前值 +321.7万桶。库欣地区原油库存变动 241.9万桶，前值 187.8万桶。汽油库存变动 185.2万桶，预期 -170万桶，前值 -316.1万桶。精炼油库存变动 -346.5万桶，预期 -200万桶，前值 -405.4万桶。精炼厂设备利用率变化0.6%，预期 0.9%，前值 0.2%。

(3) OPEC据悉将考虑于明年减产，政策恐再度出现180度转变;

① 最近几年对欧佩克来说或许是有史以来最令人头疼的年份，从减产到增产忙个不迭。现在该组织据悉又将讨论再一次改弦易辙了;有代表指出，该集团的部长们本周末在阿布扎比会面时，将讨论明年下调石油产量的可能性。这一举措将标志着六个月的增产措施戛然而止;该集团希望回应的是令人担忧的前景：尽管美国对伊朗实施的制裁令国际市场的原油供应量大幅下降，但美国页岩油供应量近期重新飙升，可能在2019年导致市场再度出现供大于求;代表们表示，部分成员国对库存的上升感到担心。因讨论未公开，这些代表要求匿名;油价已经反映了这一前景。1月交割的布伦特原油从10月初触及的四年高点下跌了大约17%。OPEC及其盟友也表达了担忧的情绪，上月暗示可能需要下调接近记录高点的石油产量

(4) 机构：预计全球石油供应充足可抵消对伊朗制裁影响;① 阿布扎比投资局(ADIA)研究部负责人称，由于全球石油供应充裕，美国对伊朗制裁不大可能影响石油市场，但潜在的投资紧缩可能会打击伊朗产能，ADIA和花旗的分析师表示，沙特阿拉伯、俄罗斯、美国等大型产油国有足够产能确保全球供应;② ADIA全球研究主管在阿布扎比举行的金融会议间隙表示，不能排除油价上涨的可能，但从根本上而言全球石油供应过多，并且这种局面长期内将持续;③ 花旗董事总经理、大宗商品研究全球主管Ed Morse称，市场机制已经表明，全球有足够的过剩产能，能够弥补伊朗石油供应减少的规模，美国、加拿大、巴西和中东国家的石油产量很高。

(5) 机构调查：OPEC10月份海运原油出口量骤降至略高于2400万桶/日;产量较9月下降85万桶/日，伊朗、阿联酋、委内瑞拉和安哥拉的产量大幅下降;沙特阿拉伯、科威特、利比亚和伊拉克的出口增长抵消了部分下降;中东的出口量仅环比减少了9万桶/日，尽管各国之间的出口量构成发生了显著变化;上月伊朗原油产量继续下滑，10月平均产量为135万桶/日，9月为167万桶/日，下降了31万桶/日;沙特产量平均为725万桶/日，为6月份以来的最高水平;伊拉克和科威特的出口也分别增加了11万桶/日和19万桶/日，至394万桶/日和210万桶/日;阿联酋原油出口的大幅下降，推动中东原油供应量较一个月前有所下降;安哥拉的原油出口量估计为122万桶/日，为至少自2015年1月以来的最低水平;但利比亚产量为98万桶/日，创多年新高。

小结：

10月伊朗减产速度慢于其他国家增产速度导致了阶段性的错配，伊朗减产以及出口下降的节奏有所后移，但仍可能在年底或者明年一季度前出口下降至100万桶/日以下。中期选举之后，伊朗减产有望加快。11月之后，欧美炼厂将从检修中复工，但全球原油需求增速进一步放缓将是大概率事件，发达地区来看， 除了美国消费尚可之外，欧洲、日本消费延续二季度负增长，韩国消费由正转负。发展中地区来看，中国、印度消费消费增速回落。1-9月中国进口增速5.9%(2017年我国进口增速10.1%)。

近半年来，全球原油库存一直在从原油端向成品端转移，造成目前原油库存下降，成品油库存累积，整体石油库存上行的局面，而美国原油中期累库拐点可能已经出现，商业原油库存连续7周增加。

原油跨期价差走弱。WTI和Brent前端Contango结构显示需求偏弱，两者价差扩大至10.3。近日阿曼原油与迪拜掉期价差大幅回落，显示亚洲原油需求拉动作用下降，东区实货市场偏紧有所缓和。

2019年年Call on OPEC即对OPEC原油的需求明显低于今年，明年需求约3200至3250 万桶/日左右，目前OPEC产量3330万桶/日，一季度原油需求将进入季节性低点，沙特与俄罗斯正在考虑12月OPEC会议讨论再次联合减产。美国11月Sunrise管道投产以及WTG管道复产之后，库欣库存原油流入量增加，导致持续7周累库存，但考虑到近期加拿大生产商开始减产叠加 PADD2 炼厂复产，其累库速度或将放缓，但仍压制WTI 近端月差。

随着明年美国产区管道瓶颈缓解后增产预期增强，在全球经济放缓和高油价引发需求担忧背景下，原油大幅回落，但防止油价过低仍符合产油国利益，仍需警惕产油国是否会为提振油价而出现政策反复。

近期，原油连续四次冲高回落反弹失败，短期有望向下突破70整数关口，这样做空实现预期方有获利了结带来的反弹行情。

近端结构转为 Contango，关注油价整数点关口支撑

国际油价再度大跌，其主要驱动还是在于供给端的过剩担忧，这其中包括不断增长的美国原油产量与库存，未及预期的美国对伊朗原油的制裁，以及沙特与俄罗斯的增产等;从首次行价差看，WTI 依旧维持 Contango 结构，在-0.15 美分/桶，而 Brent 也从此前的 backwardation 转为了 Contango，价差约在-0.03 美元/桶附近，这反映出了近期无论是美国国内还是国际上供给增长的事实，生产商正在降低现货价格，以让利给库存存储;我国原油进口在 10 月同比增长了 32%至 965 万桶/ 日，即使开工高峰期正在接近尾声，地炼强劲的进口需求也将继续提供支撑;俄罗斯昨日表态，其愿意在 OPEC+的产量协议框架中继续与 OPEC 国家合作，这意味着俄罗斯、沙特等国的增产对其他国家产量配额的伤害已经体现，未来更多的表态以及产量限制可期，这将是油价下方的支撑;在上有供给压力下有中国需求、潜在限产可能支撑下， Brent 将继续测试 70 点关口，跌破概率较小，稳健者等待进一步消息入场，激进者可沿 70 点附近试多。中期选举落地，未来分裂的美国国会将导致更大的政局动荡，且特朗普各类政策被限制的可能性在加大，美元上方压力隐现，黄金的避险配置价值仍存，逢回调继续加仓。

单边策略建议：激进者合约：SC1812;入场价：498.2;动态：新增;稳健者观望;合约：AU1812;入场价 267.8;动态：持有;

组合策略建议：合约：空 WTI1812/多 Brent1812;入场价：71.98/80.89;动态：持有;合约：空 WTI1812/ 多 SC1812;入场价：71.98/552;动态：持有。(以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。)

观点：供应焦点转移，周末关注 JMMC 会议

逻辑：欧佩克方面，相关人士称不排除明年回归减产可能;俄罗斯石油公司表示与石油部长会议并未提及减产。周末欧佩克与非欧佩克 JMMC 会议将讨论近期油市状况。美国方面，伊朗事务特别代表 Brian Hook 表示，美国将通过用最大化经济压力方式迫使伊朗出口降至零，同时避免使油价上涨。特朗普表示，避免油价上涨是豁免八个地区制裁的主要原因。中国方面，十月原油进口同比增加 32%至创纪录新高;山东地炼开工回升补库需求以及年底完成配额集中采购是推升九月油价上行主要原因之一。

期货方面，昨日油价继续回落。短期来看，多重利空共振偏弱。供应端，伊朗制裁导致供应缺口担忧及消费国频繁施压，产油国持续增产。需求端，高油价及主要非美经济体增速放缓压制需求，现货维持疲弱。中期来看，存在阶段反弹空间。供应端，伊朗制裁落实多个地区暂得豁免，出口降幅或不及预期。需求端，美国炼厂秋季检修高峰结束，中国炼厂春节前存阶段

补库需求。冬季累库节奏或放缓。基本面下方空间逐渐收窄;压力来自供应过剩，支撑来自需求回升。周末重点关注 JMMC 会议对产量政策评估。

策略建议： 绝对价格相对月差结构仍有回归空间

风险因素：地缘冲突升级;宏观系统风险